> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中控技术（688777.SH）2025年报及投资分析总结 ## 核心内容概览 中控技术于2026年4月20日发布2025年年报，整体业绩符合预期。2025年公司实现营业收入80.73亿元，同比下降11.66%；归属于上市公司股东的净利润为44,147.89万元，同比下降60.48%。公司通过聚焦工业AI业务和结构性增长机会，努力维持业务平稳运行。 ## 主要观点 - **传统业务承压**：由于国内流程工业企业客户资本开支整体承压，导致公司传统主业（工业自动化及智能制造解决方案）收入同比下降19.77%。 - **工业AI业务加速落地**：公司作为国内首家流程工业时序大模型（TPT）供应商，已实现多个行业、装置的首次应用。公司正在推动商业模式从一次性买断授权向MaaS和RaaS转型，以实现持续收费。 - **市场占有率领先**：公司DCS产品市占率连续十五年保持国内第一，达45.1%。在化工和石化领域市占率分别为68.5%和59.4%，分别增长5.9和3.2个百分点。 - **未来增长预期**：根据公司发布的《2026年限制性股票激励计划》，工业AI业务在2026-2028年的收入目标分别为10亿、25亿和50亿元，预计业务将持续加速。 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为8.30亿元、12.03亿元和14.29亿元，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **营业收入**：2024年为9,139百万元，2025年为8,073百万元，2026-2028年预计分别为9,071、10,820和13,202百万元，呈现逐步回升趋势。 - **净利润**：2024年为1,151百万元，2025年为458百万元，2026-2028年预计分别为856、1,240和1,473百万元。 - **EPS**：2024年为1.41元/股，2025年为0.56元/股，2026-2028年预计分别为1.05、1.52和1.81元/股。 - **P/E与P/B**：2024年分别为50.6倍和5.5倍，2025年分别为128.0倍和5.6倍，2026-2028年预计分别为68.0倍、47.0倍和39.5倍；P/B逐步下降，分别为5.5、5.6、5.2、4.7和4.2倍。 ### 业务结构 - **传统主业**：受国内流程工业企业资本开支影响，自动化控制系统业务收入下降，但公司通过结构性增长机会（如新疆煤化工、设备更新、石化炼油行业升级）保持业务稳定。 - **工业AI业务**：进入放量期，公司正通过创新模式（如MaaS和RaaS）实现持续收入增长，预计2026-2028年收入目标分别为10亿、25亿和50亿元。 ### 市场地位 - **DCS市占率**：连续十五年保持国内第一，达45.1%。化工和石化领域市占率分别为68.5%和59.4%，排名行业领先。 - **SIS市占率**：达31.4%，连续四年保持国内第一。 ### 财务指标与比率 - **毛利率**：从33.9%下降至31.2%，预计未来将逐步回升至40.1%。 - **净利率**：从12.2%下降至5.5%，未来有望提升至10.8%。 - **ROE**：从10.8%下降至4.4%，预计未来将回升至10.6%。 - **资产负债率**：从43.1%上升至46.3%，预计未来将维持在46.2%-47.7%之间。 - **流动比率与速动比率**：分别为1.9和1.3，预计未来保持在1.7和1.2之间。 ## 风险提示 - 下游行业景气度与资本开支不及预期。 - 工业AI技术与商业化推进不及预期。 - 行业竞争加剧。 - 宏观经济波动。 ## 投资建议 - **评级**：维持“买入”评级。 - **理由**：公司作为工业软件龙头，具有核心卡位优势，工业AI业务增长潜力大，未来三年盈利有望显著回升。 ## 股票信息 - **行业**：自动化设备 - **收盘价（2026年4月20日）**：71.40元 - **总市值**：56,490.93百万元 - **总股本**：791.19百万股 - **自由流通股占比**：99.50% - **30日日均成交量**：15.79百万股 ## 相关研究 1. 《中控技术（688777.SH）：2026CAIMRS榜单发布，公司凭工业AI实力斩获四项大奖》2026-03-22 2. 《中控技术（688777.SH）：年报业绩稳健亮眼，海外业务快速成长拓展全新业务版图》2025-04-01 3. 《中控技术（688777.SH）：三季报收入维持稳健，剔除GDR汇兑损益后利润仍快速增长》2024-10-23 ## 分析师声明 - **分析师**：孙行臻、陈泽青 - **执业证书编号**：S0680526010001、S0680523100001 - **邮箱**：sunxingzhen1@gszq.com、chenzeqing3655@gszq.com ## 免责声明 - 本报告仅供国盛证券客户使用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议。 - 报告内容基于公开资料，准确性及完整性不作保证，可能随时调整。 - 报告所含信息及资料可能在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注更新。 ## 国盛证券研究所联系方式 - **北京**：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层，邮编100077，邮箱gsresearch@gszq.com - **南昌**：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦，邮编330038，传真0791-86281485，邮箱gsresearch@gszq.com - **上海**：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋，邮编200120，电话021-38124100，邮箱gsresearch@gszq.com - **深圳**：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼，邮编518033，邮箱gsresearch@gszq.com