> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # TCL 智家（002668.SZ）总结 ## 核心内容 TCL 智家（002668.SZ）在2026年第一季度实现了稳健的营收和净利润增长，同时现金流状况良好。公司积极执行全球化和AI智慧家电战略，深化海外市场开拓，出口品牌和ODM业务规模持续扩大。2026年公司整体盈利能力保持稳定，且预计未来三年将继续增长。 ## 财务表现 ### 2026年一季度财务数据 - **营业收入**：48.86亿元，同比增长 $6.22\%$ - **归母净利润**：3.07亿元，同比增长 $1.58\%$ - **毛利率**：25.20%，同比提升2.63pct - **净利率**：11.48%，同比变动-0.55pct - **经营性现金流净额**：8.31亿元，同比增长 $43.79\%$ - **销售商品收到的现金**：50.78亿元，同比增长 $2.59\%$ ### 财务预测（2026-2028年） | 财务指标 | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |----------------|-----------------|-----------------|-----------------| | 营业收入 | 19,458 | 20,820 | 22,069 | | 归母净利润 | 1,196 | 1,312 | 1,410 | | EPS（元/股） | 1.10 | 1.21 | 1.30 | | ROE（%） | 25.8 | 22.0 | 19.2 | | P/E（倍） | 8.5 | 7.7 | 7.2 | | P/B（倍） | 2.2 | 1.7 | 1.4 | ## 业务战略 - **全球化战略**：公司重点开拓海外新兴市场，特别是欧洲市场补库存需求逐步恢复，推动出口品牌和ODM业务增长。 - **产品升级**：坚持AI智慧家电战略，深化海外市场开拓，提升产品附加值。 - **业务聚焦**：合肥家电将资源向高增长新兴海外市场倾斜，奥马冰箱坚守冰箱主业，推动数字化与智能化转型，强化全价值链能力。 ## 财务报表概览 ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-----------------|------|------|------|------|------| | 流动资产 | 11517| 11980| 14525| 16919| 19861| | 非流动资产 | 3375 | 3636 | 4850 | 5650 | 6290 | | 资产总计 | 14892| 15616| 19375| 22569| 26151| | 流动负债 | 10983| 10428| 11885| 12494| 13324| | 负债合计 | 11350| 10761| 12294| 12943| 13773| | 股东权益 | 2416 | 3544 | 4642 | 5953 | 7364 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-----------------|------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 2247 | 2545 | 2259 | 2378 | 3362 | | 投资活动现金流 | -1019 | -1616 | -1493 | -1045 | -907 | | 筹资活动现金流 | -1050 | -1024 | -34 | -32 | -35 | | 现金净增加额 | 279 | -19 | 808 | 1301 | 2420 | ### 利润表（单位：百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-----------------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 18,361| 18,531| 19,458| 20,820| 22,069| | 营业成本 | 14,133| 13,856| 14,546| 15,565| 16,507| | 营业利润 | 2,246 | 2,574 | 2,689 | 2,938 | 3,165 | | 净利润 | 1,941 | 2,135 | 2,325 | 2,544 | 2,752 | | 归母净利润 | 1,019 | 1,123 | 1,196 | 1,312 | 1,410 | ## 主要财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-------------------|------|------|------|------|------| | 毛利率（%） | 23.0 | 25.2 | 25.2 | 25.2 | 25.2 | | 净利率（%） | 5.6 | 6.1 | 6.1 | 6.3 | 6.4 | | ROE（%） | 42.2 | 31.7 | 25.8 | 22.0 | 19.2 | | 资产负债率（%） | 76.2 | 68.9 | 63.5 | 57.4 | 52.7 | | 净负债比率（%） | -44.5 | -31.5 | -30.6 | -36.0 | -47.6 | | 流动比率 | 1.0 | 1.1 | 1.2 | 1.4 | 1.5 | | 速动比率 | 0.7 | 0.9 | 0.9 | 1.0 | 1.1 | | 每股经营现金流（元/股） | 2.07 | 2.35 | 2.08 | 2.19 | 3.10 | | 每股净资产（元/股） | 2.23 | 3.27 | 4.28 | 5.49 | 6.79 | | P/E（倍） | 9.9 | 9.0 | 8.5 | 7.7 | 7.2 | | P/B（倍） | 4.2 | 2.9 | 2.2 | 1.7 | 1.4 | | EV/EBITDA（倍） | 5.3 | 3.4 | 2.9 | 2.1 | 1.2 | ## 投资建议 - **评级**：增持（维持） - **股价**：2026年4月20日收盘价为9.35元 - **总市值**：10,136.44百万元 - **总股本**：1,084.11百万股 - **30日日均成交量**：11.98百万股 ## 风险提示 - 原材料价格波动 - 房地产市场波动 - 市场竞争加剧 ## 免责声明 本报告由国盛证券研究所发布，仅供客户参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性与完整性，且可能随时间调整。投资者应自行关注相关更新。 ## 分析师声明 本报告由分析师徐程颖、陈思琪撰写，分析师具备相应的执业资格，报告观点反映个人看法，不受第三方影响。