> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 朝闻国盛总结 ## 核心内容 **《朝闻国盛》** 是一份综合性的市场研究报告，涵盖宏观、金融工程、固定收益、行业分析等多个领域。报告发布于2026年4月20日，主要围绕当前市场环境、行业表现、重点个股分析以及投资建议等方面展开，旨在为投资者提供有价值的市场洞察和投资方向。 ## 主要观点 ### 转债市场表现 - 转债市场经历了“先抑后扬”的调整过程，估值经历了“压缩-修复”周期。 - 截至2026年4月17日，中证转债指数近一个月累计上涨5.70%，其中正股拉动收益为2.87%，转债估值收益为2.72%。 - 市场风格分化明显，偏债等权指数涨幅为4.76%，偏股等权指数涨幅达15.15%。 - 转债估值溢价为12.94%，在历史区间内处于高位，配置股债组合性价比更高。 ### 银行业展望 - 2026年一季度上市银行整体营收有望超预期，业绩修复趋势明确。 - 净息差降幅预计收窄，部分银行有望实现季度间企稳，带动利息净收入超预期。 - 非息收入增长显著，尤其手续费及佣金收入回暖。 - 资产质量整体保持稳健，但零售端仍需关注。 ### 房地产市场分析 - 3月以来地产销售趋势性改善，新房销售同比增5.6%，二手房销售同比增9.3%。 - 一线城市房价环比转正，需关注销售和房价改善的持续性。 - 油价波动较大，预计三季度布油价格将回落至80美元/桶左右。 ### 重点个股分析 #### 大族激光（002008.SZ） - 作为消费电子与PCB双引擎驱动的激光设备龙头，公司进入新一轮成长周期。 - 2025年及2026Q1业绩稳健增长，盈利能力显著改善。 - 未来三年归母净利润预计分别为6.90/7.85/8.79亿元，维持“买入”评级。 #### 天目湖（603136.SH） - 2025年业绩承压，2026年以“焕新”为核心主线。 - 预计2026~2028年归母净利润分别为1.1/1.3/1.5亿元，维持“买入”评级。 #### 萤石网络（688475.SH） - 2025年及2026Q1业绩稳健增长，盈利能力显著改善。 - 未来三年归母净利润预计分别为6.90/7.85/8.79亿元，维持“买入”评级。 #### 国电电力（600795.SH） - 2025年扣非净利润同比提升45.22%，高分红比例凸显股息价值。 - 2026-2028年归母净利润预计分别为62.52/70.60/78.32亿元，对应PE分别为13.7/12.2/11.0倍，维持“买入”评级。 #### 太平鸟（603877.SH） - 2026Q1利润率同比修复，期待全年业绩快速增长。 - 预计2026~2028年归母净利润分别为2.12/2.62/3.07亿元，对应PE分别为33倍，维持“买入”评级。 #### 伟星新材（002372.SZ） - 市场需求阶段性承压，但零售业务市占率稳中有升。 - 2026-2028年归母净利润预计分别为8.38/9.28/10.13亿元，对应估值分别为20倍、18倍、17倍。 #### 重庆百货（600729.SH） - 短期业绩承压，但调改转型带来毛利率提升。 - 预计2026-2028年归母净利润分别为8.55/9.80/10.89亿元，维持“买入”评级。 #### 家家悦（603708.SH） - 优化显效，增长稳健，聚焦供应链与商品力提升。 - 预计2026-2028年归母净利润分别为2.55/3.15/3.66亿元，维持“增持”评级。 ### 其他行业亮点 - **传媒板块**：AI与多模态技术有望成为增长点，推荐关注游戏、Agent及多模态相关标的。 - **医药生物**：AACR2026开幕，全球肿瘤前沿成果集中亮相。创新药价格机制优化，利好创新药及CXO产业链。 - **环保行业**：绿色设计指南落地，节能领域迎来配置机遇，推荐关注双良节能、聚光科技、高能环境等。 - **能源行业**：油价波动较大，需关注地缘政治影响。电力板块高分红，具备长期投资价值。 ## 关键信息 ### 行业表现 - **行业表现前五名**（1月、3月、1年）： - 通信：29.7% / 29.5% / 174.3% - 电子：9.6% / 2.9% / 75.7% - 建筑材料：4.5% / 12.0% / 42.7% - 有色金属：3.9% / 0.8% / 108.1% - 机械设备：3.7% / 0.3% / 52.6% - **行业表现后五名**（1月、3月、1年）： - 美容护理：-7.8% / -11.8% / -12.3% - 石油石化：-6.5% / 10.3% / 38.7% - 煤炭：-5.7% / 10.2% / 22.1% - 农林牧渔：-5.5% / -2.4% / 8.1% - 商贸零售：-5.1% / -16.5% / -2.0% ### 风险提示 - **宏观层面**：经济增长恢复不及预期、宏观利率波动、地缘政治不确定性。 - **行业层面**：地产行业不确定性、AI商业化进展不及预期、环保政策执行力度不足。 - **个股层面**：市场竞争加剧、费用管理不及预期、收购整合效果不佳、消费环境波动。 ## 投资建议 - **转债**：建议采取“震荡筑底”思维，保持中性仓位，关注AI与能源双主线，规避强赎高溢价品种及财报季弱资质个券。 - **传媒**：推荐关注游戏、AI应用及多模态相关标的，如完美世界、世纪华通、三七互娱等。 - **医药生物**：建议关注创新药企业及CXO产业链，如康方生物、信达生物、药明康德等。 - **环保**：推荐关注节能、生态修复及环境监测领域，如双良节能、聚光科技、高能环境等。 - **能源**：关注高分红、具备成长性的电力龙头，如国电电力。 - **纺织服饰**：关注消费复苏及品牌优化，如太平鸟。 - **建筑材料**：关注零售业务市占率提升及盈利能力改善，如伟星新材。 - **商贸零售**：关注供应链优化与门店转型，如重庆百货、家家悦。 ## 免责声明 - 本报告由国盛证券股份有限公司发布，仅供客户使用。 - 报告内容基于公开信息，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议。 - 报告中涉及的公司可能与国盛证券存在关联，投资决策应结合自身情况。 ## 分析师信息 - **王维逸**：分析师，执业证书编号 S0680525120001，邮箱：wangweiyi@gszq.com - **沈芷琦**、**刘富兵**、**诸格慧明**：金融工程相关分析师 - **杨业伟**、**李美雍**：固定收益相关分析师 - **刘斐然**、**朱广越**：银行相关分析师 - **余凌星**、**钟琳**、**张一鸣**：电子&机械设备相关分析师 - **刘文轩**、**赵海楠**：传媒相关分析师 - **张雪**、**李慧瑶**：医药生物相关分析师 - **杨心成**、**黄琛睿**：环保相关分析师 - **李宏科**、**毛弘毅**：社会服务、商贸零售相关分析师 - **孙行臻**、**陈泽青**：计算机相关分析师 - **张津铭**、**高紫明**、**刘力钰**、**鲁昊**、**张卓然**：煤炭、能源相关分析师 - **沈猛**、**陈冠宇**：建筑材料相关分析师 - **杨莹**、**侯子夜**、**王佳伟**：纺织服饰相关分析师 ## 投资评级说明 - **股票评级**： - 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上 - 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 - 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 - 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上 - **行业评级**： - 增持：相对同期基准指数涨幅在10%以上 - 中性：相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 - 减持：相对同期基准指数跌幅在10%以上 ## 国盛证券研究所联系方式 ### 北京 - 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层 - 邮编：100077 - 邮箱：gsresearch@gszq.com ### 南昌 - 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 - 邮编：330038 - 传真：0791-86281485 - 邮箱：gsresearch@gszq.com ### 上海 - 地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋 - 邮编：200120 - 电话：021-38124100 - 邮箱：gsresearch@gszq.com ### 深圳 - 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 - 邮编：518033 - 邮箱：gsresearch@gszq.com