20220627-瑞达期货-天然橡胶市场半年报_供需压力依然存在_后市或呈低位震荡_16页_1mb

天然橡胶市场半年报总结

核心内容

2022年上半年，中国天然橡胶市场整体呈现震荡下行态势，沪胶期价受到供需双弱的影响，多次下探至年内低点。尽管部分时段因原料争夺出现短暂反弹，但整体仍缺乏实质性利多支撑。市场分析指出，下半年天然橡胶价格预计维持低位震荡，主要受供应端增长预期偏强和需求端恢复缓慢的双重影响。

主要观点

• 供应端增长预期偏强：全球进入季节性增产周期，海外和国内原料价格均处于偏高水平，有利于产量提升。国内云南产区开割正常，但受降雨影响，产量上量节奏有所延缓；海南产区因天气和病害影响，开割时间推迟，导致原料供应紧张。
• 需求端恢复缓慢：国内轮胎配套需求和替换需求均偏弱，主要受疫情影响，汽车产销及物流运输持续低迷。尽管部分政策刺激带来短期提振，但实际需求恢复有限，成品库存压力较大。
• 出口需求维持高位：轮胎出口表现尚可，尤其是卡客车轮胎出口量同比增幅明显，但海外高通胀背景下，出口需求或出现转弱迹象，需关注美联储加息对海外市场的潜在影响。
• 库存压力依然存在：社会库存持续去化，但同比跌幅较大，对价格有一定托底作用。期货库存同比上升，未来交割压力仍存。
• 市场情绪偏空：期现基差收窄，套利盘活跃度降低，盘面价格缺乏明显支撑，预计下半年价格波动空间有限。

关键信息

一、行情回顾

• 2021年上半年，沪胶期价震荡下行，3月因疫情和云南开割影响，价格承压回落。
• 5月因原料争夺，海南胶水价格一度飙升，但6月后因需求疲软，价格回落。
• 5月中国天然橡胶进口量环比大幅缩减，对价格形成一定支撑。

二、天然橡胶基本面分析

1.1 主产区供应状况分析

• 海外产区：越南开割较早，产量释放顺畅；泰国降雨增加影响胶水产出，开割时间有所延迟。
• 国内产区：海南因低温阴雨和白粉病影响，开割推迟，云南则因降雨影响胶水产出。
• 原料价格：海南胶水价格为近5年最高，云南胶水价格亦创五年新高，但后期或因原料上量而回落。

1.2 天然橡胶进口情况分析

• 2022年1-5月，中国天然橡胶累计进口229.89万吨，同比增长4.54%。
• 混合胶进口量增长，但5月进口量环比大幅缩减，对价格形成支撑。
• 越南对华出口量有所增加，但印尼对华出口量仍偏少，对国内市场影响有限。

三、天然橡胶库存分析

• 社会库存：截至6月19日，中国天然橡胶社会库存102.11万吨，同比跌幅7.73%，整体处于去化趋势。
• 深浅色胶库存：深色胶库存同比下跌22.1%，浅色胶库存同比增加15.77%。
• 期货库存：上期所天然橡胶期货仓单库存同比上升，未来交割压力仍然存在。

四、天然橡胶需求状况分析

3.1 国内轮胎配套需求

• 2022年1-5月，国内汽车产量和销量同比大幅下降，对轮胎配套需求形成压制。
• 重卡市场销量持续低迷，同比降幅达64%，预计三季度政策落地后或有小幅回暖。

3.2 国内轮胎替换需求

• 社会消费品零售总额同比小幅下降，制造业PMI连续三个月低于荣枯线，显示经济收缩。
• 房地产开发投资和房屋新开工面积同比下降，对全钢胎替换需求形成压制。
• 基建投资有所发力，但物流运输仍未完全恢复，对替换需求支撑有限。

3.3 国内轮胎出口需求

• 1-5月轮胎出口量同比增加7.56%，其中卡客车轮胎出口增长显著。
• 海外高通胀压力下，出口需求或有所转弱，需关注美联储加息对市场的影响。

后市展望

• 供需格局：供应端增长预期偏强，需求端恢复缓慢，整体市场或维持低位震荡。
• 库存影响：社会库存持续去化，对价格形成一定支撑，但难以带动价格向上突破。
• 天气因素：需关注极端天气对产区割胶的影响，尤其是拉尼娜现象的持续性及降雨情况。
• 政策与市场：稳增长政策和复工复产或对三季度需求形成支撑，但疫情和物流问题仍存不确定性。

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