20240512-浙商证券-爱旭股份-600732.SH-爱旭股份2023年报及2024年一季报点评报告_行业供需波动影响业绩_ABC组件有望加速放量_3页_449kb

爱旭股份公司点评：短期业绩承压但长期发展潜力仍足

根据浙商证券2024年5月12日发布的研究报告，爱旭股份（股票代码：600732）2023年与2024年一季度的业绩表现受到多重因素影响。

一、业绩概况

2023年，公司实现营业收入2717亿元，同比下降22.54%，归母净利润75.7亿元，同比下滑67.54%；扣非净利润32.3亿元，下降85.11%。2024年第一季度，公司营业收入同比下降67.55%，归母净利润亏损0.91亿元，较去年同期跌幅高达113%。

业绩下滑主要由两方面因素导致：

• 行业价格竞争加剧，电池和组件价格快速下跌，既压制了产品盈利能力，也加剧了库存减值风险。
• ABC组件业务海外推广加速，导致销售和市场费用大幅增长。

二、核心技术布局与市场拓展

1. 研发持续投入：截至2023年底，公司累计完成专利申报1970件，授权专利达1111件，其中发明专利226件。ABC电池量产平均转换效率达27%，组件量产交付效率达24.2%。计划于2024年上半年启动PERC产能升级为TOPCON路线，并在安徽滁州投资建设首条15GW TOPCON电池产能。

2. 产能与渠道扩张：公司在珠海、义乌、济南等地的ABC电池和组件项目稳步推进，2023年ABC组件销量达48.9GW，海外已进入18国及以上近160家渠道。截至2024年3月，ABC组件订单规模已超过10GW。

三、盈利预测修正与投资建议

报告维持“买入”评级，下调了2024年和2025年的盈利预期（预计2024年归母净利润108亿元，对应PE约21倍；预计2025年归母净利润181.7亿元，PE约12倍）。该评级主要基于公司ABC组件技术的全球领先地位和N型电池的长期增长潜力。

四、风险提示

• 原材料价格波动；
• 光伏装机需求低于预期；
• 行业竞争格局恶化。

分析师信息

张雷、陈明雨、谢金翰等
研究助理：尹仕昕
数据来源：浙商证券研究所

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