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电力行业点评：2023年3月电力消费与生成数据及投资展望

核心摘要

2023年1-3月，国内电力需求持续增长，全社会用电量同比增长36%，其中3月单月增长59%，创历史新高；分产业看，第一、二、三产业用电量均现快速增长，城乡居民生活用电则略有下滑。

3月发电量同比增长51%，成为需求高增长的关键支撑。其中，火电、太阳能发电、核电增长尤为突出；水电因枯水期影响较大幅度下降，风电增速回落。

投资建议：能源自主可控背景下，火电价值重估与灵活性改造潜力、风光并举、核电审批提速成为电力行业投资主流逻辑。投资标的包括华光环能、华能国际、青达环保、中国核电、三峡能源等。

需求端情况

• 用电量数据：1-3月，全国全社会用电量21203亿千瓦时，同比增长36%；3月单月用电量7369亿千瓦时，同比增长59%。

• 分产业用电：第一产业用电增长97%，第二产业42%，第三产业41%；3月单日各产业用电同比增速分别为171%、64%和140%；而城乡居民用电在3月同比下滑57%。

• 区域分布：增长最快前五省份为宁夏（145%）、青海（122%）、甘肃（109%）、西藏（103%）、内蒙古（90%）。

供给端情况

• 3月发电量：全国发电7173亿千瓦时，同比增长51%，比1-2月份增速大幅提升44个百分点。

• 分电源发电增速：

  • 火电：3月同比增长91%；
  • 水电：同比下降155%；
  • 核电：增长46%；
  • 风电：增长2%；
  • 太阳能发电：大幅增长139%。

投资前景与建议

• 火电：迎来价值重估；煤价回落、长协煤增加将促进盈利修复，同时政策鼓励灵活性改造扩大火电调峰功能，并提升辅助收益。

• 风光发电：装机规模持续扩张，绿证交易和硅料降价拉动收益增长，运营商营运效率有望提升。

• 核电：审批部门提速有望带动装机量提升，同时受益于电力市场改革深化所带来的价格机制红利。

风险提示

1. 火电装机不达预期；
2. 煤价上涨超出预期；
3. 助力电力系统转型的辅助服务及相关政策不达预期。

重点股票评级与投资逻辑

• 推荐股票：华光环能、华能国际、国电电力、中国核电、三峡能源、青达环保、龙源电力、宝新能源、粤电力A。