20230317-国盛证券-电力_2023年1-2月全国用电增2.3_火电发电占比72.3__9页_1mb

电力行业2023年1-2月分析总结

核心内容

2023年1-2月，全国电力行业呈现以下主要特点：

• 全国全社会用电量同比增长2.3%，其中2月用电量为6950亿千瓦时。
• 用电需求方面，第一、第二产业用电量分别同比增长6.2%和2.9%，第三产业同比下降0.2%，城乡居民生活用电量同比增长2.7%。
• 供给端来看，全国发电量同比增长0.7%，增速较上年12月放缓2.3个百分点，火电、水电由增转降，核电增速放缓，风电、太阳能发电则保持高速增长。
• 风电发电量同比增长30.2%，太阳能发电同比增长9.3%。

主要观点

1. 需求端表现

• 第一产业用电需求持续增长，全年预计保持上升趋势，2月单月增速达8.6%。
• 第二产业用电需求在春节后明显释放，2月单月同比增长19.7%，累计增长2.9%。
• 第三产业用电需求有所回落，1-2月累计同比下降0.2%，但2月单月增速为4.4%。
• 城乡居民生活用电在2月单月同比下降9.2%，但1-2月累计仍保持增长，增速为2.7%。

2. 供给端趋势

• 火电发电量同比下降2.3%，水电同比下降3.4%，增速明显放缓。
• 核电发电量同比增长4.3%，增速相对平稳。
• 风电和太阳能发电保持高速增长，风电同比增长30.2%，太阳能发电同比增长9.3%。
• 2023年1-2月，风电和太阳能发电成为增长主力，水电、火电增速回落。

关键信息

用电需求分布

• 东、中、西部和东北地区用电量增速分别为0.7%、0.8%、5.9%和1.8%。
• 全国22个省份用电量实现正增长，其中宁夏、云南、青海、甘肃、内蒙古增速领先。

发电量构成

• 全国1-2月累计发电量为13497亿千瓦时，同比增长0.7%。
• 火电累计发电量为9757亿千瓦时，同比下降2.3%。
• 水电累计发电量为1367亿千瓦时，同比下降3.4%。
• 风电累计发电量为1337亿千瓦时，同比增长30.2%。
• 太阳能发电累计发电量为370亿千瓦时，同比增长9.3%。
• 核电累计发电量为668亿千瓦时，同比增长4.3%。

投资建议

推荐标的

• 青达环保：受益于煤电新增和灵活性改造，投资评级为买入，2023年预计EPS为1.25元，PE为20.18倍。
• 华光环能：同样受益于煤电新增和灵活性改造，投资评级为买入，2023年预计EPS为1.09元，PE为11.79倍。

建议关注

• 华能国际、国电电力：作为全国火电龙头，未来盈利有望修复。
• 中国核电：核电审批提速，增长潜力较大。
• 三峡能源、龙源电力：作为绿电运营商龙头，受益于绿证交易和政策催化。
• 粤电力A、宝新能源：具有区域优势，盈利改善预期明显。

风险提示

1. 火电建设进度不及预期。
2. 煤价上涨可能影响火电盈利。
3. 电力辅助服务市场等政策执行不及预期。

投资评级说明

• 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间。
• 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上。

行业评级

• 增持：相对同期基准指数涨幅在10%以上。
• 中性：相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
• 减持：相对同期基准指数跌幅在10%以上。

总结

2023年1-2月，电力行业用电需求整体上升，供给端则呈现分化趋势，风电、太阳能发电增速显著，而火电、水电增速回落。在能源自主可控的背景下，火电价值重估、风光发电增长及核电审批提速成为未来投资重点。建议关注火电龙头、核电及绿电运营商，同时警惕煤价上涨和政策执行不及预期等风险。