银行二永债跟踪：弱资质二永成交热度提升，收益率和利差持续下行-240616-兴业证券-40页_2mb

银行二永债周度跟踪总结

6月11日至6月14日期间，银行二级资本债和永续债的成交活跃度有所下降。二级资本债周度成交量环比下降35%，二级资本债成交活跃度降幅达41%，而永续债成交量环比下降25%，永续债成交活跃度降幅达56%。尽管如此，弱资质品种的成交占比有所上升，二级资本债中AA及以下等级成交量占比上升到15.26%，永续债中AA及以下等级成交量占比上升到9.68%。市场整体收益率继续下行，信用利差持续收窄，接近历史极低水平。

区域分析

• 二级资本债成交量最大的地区：湖北、江苏等地区的交易期限相对较长，而贵州、宁夏等地区以短久期为主。
• 永续债成交量最大的地区：广东、福建、河南等机构的中长期品种成交热度较高，成交期限拉长。

值得关注的是，弱评级城农商行债券“量价”具有较强的市场热度，包括AA、AA-级别的二级市场活跃交易，部分地区价低可达30%以上收益率。

投资建议

• 配置盘：当前银行二永债配置性价比不高，市场估值已经处于低位，未来应谨慎评估资金运用有效性。
• 交易盘：市场的波动迹象由来已久，建议短期观望，不宜重仓，待市场反馈及去杠杆周期结束，再考虑集中参与。

风险提示

• 政策落地不确定性增加投资引导的风险；
• 城农商行信用风险或永续债赎回可能性上升；
• 数据统计偏差仍需进一步核实修正。