20260308-兴业证券-【兴证固收.信用】成交热度有所上升,收益率下行利差走阔——银行二永债周度跟踪(2026.3.2-2026.3.6)_23页_3mb

银行二永债周度跟踪总结（2026.3.2-2026.3.6）

核心内容概述

本报告对2026年3月2日至3月6日期间银行二级资本债和永续债的二级市场表现进行了详细分析，重点从成交量、成交换手率、收益率和信用利差等角度出发，探讨投资者的久期和信用资质偏好，并提出相关投资建议。

主要观点

成交量与换手率

• 银行二级资本债：

  • 本期成交量为2030.70亿元，成交笔数为6097笔，较上期（1106.41亿元，3948笔）有所上升。
  • 成交活跃度为3.66%，较上期的2.40%有所提升。
  • 成交加权期限为3.72年，较上期的3.60年略有增加。

• 银行永续债：

  • 本期成交量为1129.85亿元，成交笔数为3296笔，较上期（610.90亿元，2068笔）有所上升。
  • 成交活跃度为3.51%，较上期的2.37%有所提升。
  • 成交加权期限为3.51年，较上期的3.40年略有增加。

信用等级与成交量

• 银行二级资本债：

  • AA及以下等级的成交量占比上升至7.81%，较上期的7.23%有所提高。

• 银行永续债：

  • AA及以下等级的成交量占比上升至14.12%，较上期的13.52%有所提高。

收益率与信用利差

• 本期各等级各期限银行二永债的收益率整体下行，信用利差整体走阔。
• 从估值性价比来看，各等级银行二永债的收益率仍处于2021年以来的偏低水平，信用利差处于中性水平。

关键信息

地区成交热度

• 二级资本债：

  • 甘肃、云南等地区的城农商行二级资本债成交热度相对较高。
  • 贵州、山西等地区的加权成交期限较长，北京、山东等地区的加权成交期限较短。

• 永续债：

  • 四川、陕西等地区的城农商行永续债成交热度相对较高。
  • 江西、甘肃等地区的加权成交期限较长，云南、河南等地区的加权成交期限较短。

收益率与信用利差表现

• 银行二级资本债：

  • AAA-级收益率为2.09%，所处2021年以来百分位数为6.00%。
  • AA+级收益率为1.98%，所处百分位数为4.50%。
  • AA级收益率为1.95%，所处百分位数为0.00%。
  • AA-级收益率为2.13%，所处百分位数为0.00%。
  • 信用利差方面，AAA-级为27.52BP，所处百分位数为12.00%；AA+级为29.37BP，所处百分位数为16.40%；AA级为34.37BP，所处百分位数为27.70%；AA-级为53.52BP，所处百分位数为53.30%。

• 银行永续债：

  • AAA-级收益率为1.81%，所处百分位数为0.80%。
  • AA+级收益率为1.94%，所处百分位数为1.40%。
  • AA级收益率为1.98%，所处百分位数为0.10%。
  • AA-级收益率为2.47%，所处百分位数为0.20%。
  • 信用利差方面，AAA-级为20.07BP，所处百分位数为1.50%；AA+级为30.73BP，所处百分位数为14.80%；AA级为36.73BP，所处百分位数为21.50%；AA-级为80.32BP，所处百分位数为67.80%。

投资建议

• 二级资本债：

  • 建议重点关注AA级福建和AA-级天津的城农商行二级资本债。

• 永续债：

  • 建议重点关注AA级北京和AA-级广东的城农商行永续债。

• 投资者应结合负债端稳定性及自身风险偏好，适度参与以增厚收益，同时把握好参与节奏。

风险提示

• 政策落地不达预期。
• 信用债违约超预期。
• 数据统计可能存在偏差。