20260427-兴业证券-_兴证固收.信用_成交热度有所上升_收益率下行利差走阔_银行二永债周度跟踪_2026.4.20-2026.4.24_23页_6mb

银行二永债周度跟踪总结（2026.4.20-2026.4.24）

核心内容概述

本报告主要分析了2026年4月20日至2026年4月24日期间银行二级资本债（二永债）和永续债的二级市场成交情况、收益率及信用利差变化，旨在为投资者提供市场热点判断和投资建议。

主要观点

• 成交热度：本期银行二级资本债的成交活跃度较上期有所上升，而永续债的成交活跃度则有所下降。
• 收益率趋势：本期各等级各期限的银行二永债收益率普遍下降，信用利差整体走阔。
• 估值水平：各等级银行二永债收益率仍处于2021年以来的偏低水平，信用利差处于中性水平。
• 区域表现：不同地区在成交热度和加权成交期限上存在明显分化，部分地区的城农商行二永债表现更为活跃。

关键信息

一、银行二永债二级市场量价跟踪框架

• 成交量与换手率：

  • 本期银行二级资本债成交量为2660.67亿元，成交笔数为6469笔，较上期有所增加。
  • 本期银行永续债成交量为1640.67亿元，成交笔数为3438笔，较上期略有下降。
  • 本期银行二级资本债成交活跃度为5.84%，较上期的5.71%有所上升。
  • 本期银行永续债成交活跃度为6.19%，较上期的7.08%有所下降。

• 成交期限分布：

  • 本期银行二级资本债的成交加权期限为4.52年，较上期（4.16年）有所上升。
  • 本期银行永续债的成交加权期限未明确给出，但整体趋势显示不同地区存在期限偏好差异。

• 中债隐含评级分布：

  • 本期AA及以下等级银行二级资本债成交量占比下降，而AA及以下等级银行永续债成交量占比上升。

二、城农商行二永债观察体系（中债隐含评级AA及以下）

• 成交量与换手率：

  • 湖南、四川等地城农商行二级资本债成交热度较高。
  • 四川、陕西等地城农商行永续债成交热度相对较高。

• 成交加权期限：

  • 对于城农商行二级资本债，山西、江苏等地区加权成交期限较长，而广东、北京等地区较短。
  • 对于城农商行永续债，甘肃、湖南等地区加权成交期限较长，而黑龙江、湖北等地区较短。

• 收益率与信用利差表现：

  • 各地区城农商行二级资本债收益率普遍下降，信用利差普遍走阔。
  • 江西、山西等地区的银行二级资本债收益率下行幅度较大。
  • 各地区城农商行永续债收益率普遍下降，信用利差普遍走阔。
  • 江苏、云南等地区的银行永续债收益率下行幅度相对较大。

• 投资建议：

  • 建议近期重点关注AA级四川、AA-级山东的城农商行二级资本债。
  • 建议关注AA级广东、AA-级陕西的城农商行永续债。
  • 投资者应结合负债端稳定性、自身风险偏好等因素适度参与，把握好参与节奏。

风险提示

• 政策落地不达预期
• 信用债违约超预期
• 数据统计可能存在一定偏差

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