> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银行二永债周度跟踪总结（2026.3.23-2026.3.27） ## 核心内容 本报告主要分析了银行二级资本债（二永债）和永续债在2026年3月23日至3月27日的二级市场表现，包括成交量、成交换手率、收益率和信用利差的变化趋势，并提出了针对城农商行二永债的投资建议。 ## 主要观点 - **成交热度有所下降**：本期银行二级资本债成交量为1727.27亿元，较上期的1854.62亿元有所减少；永续债成交量为942.70亿元，也较上期的955.65亿元略有下降。 - **成交活跃度下降**：本期银行二级资本债成交活跃度为3.91%，较上期的4.14%下降；永续债成交活跃度为3.65%，较上期的3.78%下降。 - **成交加权期限缩短**：本期银行二级资本债的成交加权期限为3.44年，较上期的3.86年有所下降；永续债的成交加权期限也有所下降。 - **信用资质偏好变化**：AA及以下等级银行二级资本债成交量占比下降至8.68%，较上期的9.18%；永续债成交量占比下降至13.75%，较上期的16.38%。 - **收益率整体下行，信用利差收窄**：本期各等级各期限银行二永债的收益率普遍下行，信用利差整体收窄。 - **估值性价比偏低**：各等级银行二永债收益率仍处于2021年以来的偏低水平，信用利差处于中性水平。 ## 关键信息 ### 一、银行二永债二级市场量价跟踪框架 - **成交量与换手率**： - 银行二级资本债本期成交量为1727.27亿元，成交笔数为5703笔；永续债本期成交量为942.70亿元，成交笔数为2938笔。 - 本期银行二级资本债的成交活跃度为3.91%，永续债为3.65%，均较上期有所下降。 - **成交期限**： - 本期银行二级资本债的成交加权期限为3.44年，较上期的3.86年下降。 - 银行永续债的成交加权期限也有所下降。 - **信用利差**： - 本期各等级各期限银行二永债的信用利差整体收窄。 - 从估值性价比来看，各等级银行二永债收益率仍处于2021年以来的偏低水平，信用利差处于中性水平。 ### 二、城农商行二永债观察体系（中债隐含评级AA及以下） - **成交热度分化**： - 贵州、湖南等地城农商行二级资本债成交热度相对较高；辽宁、陕西等地城农商行永续债成交热度相对较高。 - **成交加权期限**： - 城农商行二级资本债中，贵州、山西等地区加权成交期限相对较长，而广西、北京等地区相对较短。 - 城农商行永续债中，甘肃、四川等地区加权成交期限相对较长，而重庆、贵州等地区相对较短。 - **收益率与信用利差表现**： - 各地区城农商行二级资本债收益率趋势分化，信用利差普遍下行，其中吉林、广西等地区收益率下行幅度相对较大。 - 各地区城农商行永续债收益率显著下降，信用利差趋势分化，其中陕西、山西等地区收益率下行幅度相对较大。 ### 三、投资建议 - **重点关注地区**： - 建议近期关注AA级广东、AA-级甘肃的城农商行二级资本债。 - 建议关注AA级湖北、AA-级广西的城农商行永续债。 - **参与策略**： - 投资者应结合负债端稳定性和自身风险偏好适度参与。 - 需要把握好参与节奏，以增厚收益。 ## 风险提示 - 政策落地不达预期。 - 信用债违约超预期。 - 数据统计可能存在一定偏差。