20161130-兴业证券-农业板块2017年度策略：拥抱新转折，把握新机遇_31页_3mb

农业板块2017年度策略总结

核心内容

2017年农业板块投资机会主要集中在原奶、饲料、种子、大宗农产品涨价及政策主题方面。分析师认为，农业板块利润持续创新高，但受周期轮动影响，整体表现仍有波动。投资策略建议关注具备增长潜力的行业龙头及受益于行业周期的个股。

主要观点

1. 原奶板块：周期拐点已至，涨价逻辑再现

• 国内外原奶价格回暖：在产能去化和库存消耗的背景下，原奶价格呈上升趋势，预计未来仍有50%以上的上涨空间。
• 供需格局改善：国内奶牛存栏同比减少8%，而国际主要出口国如新西兰、澳大利亚、阿根廷产量下滑，加剧全球供需失衡。
• 投资建议：推荐A股西部牧业、港股现代牧业、中国圣牧等原奶相关标的。

2. 饲料板块：周期性行情持续

• 能繁母猪存栏回升：受经济规律影响，母猪存栏将逐步回升，行业进入新一轮增长周期。
• 龙头公司优势明显：饲料行业集中度提升，龙头企业如海大集团、禾丰牧业在竞争格局改善、产品结构优化和产业链延伸方面受益。
• 投资建议：推荐海大集团、禾丰牧业、大北农、金新农等饲料及猪料相关标的。

3. 种子板块：新品种带来新机遇

• 隆平高科新品种表现亮眼：隆两优、晶两优系列推广迅速，预计未来三年进入高增长阶段。
• 并购整合加速：中信入主后，隆平高科并购项目逐步落地，有望成为世界种业巨头。
• 投资建议：隆平高科被强烈推荐，同时关注登海种业、生物股份等种子公司。

4. 大宗农产品：涨价趋势明显

• 棉花等产品价格筑底上行：国际棉花基本面边际改善，国内棉价受进口压制削弱，产量库存双降。
• 替代品市场潜力：黏胶、化纤等替代品相关标的具备投资价值。
• 投资建议：关注新农开发、新赛股份，以及黏胶、化纤相关标的。

5. 养殖板块：猪价高位维持，禽价部分兑现

• 猪价高位维持：母猪存栏未回升，猪价仍有望维持高位，但涨幅有限。
• 禽价上涨预期：父母代鸡苗价格飙升，禽价有望出现上涨，带动相关股票表现。
• 投资建议：关注牧原股份、温氏股份等长期成长品种，以及华英农业、圣农发展等禽类相关公司。

6. 动保板块：受益于行业扩容

• 行业规模扩大：养殖规模化提升，推动动保需求增长。
• 市场化趋势：招标政策退出，市场苗成长空间扩大。
• 投资建议：关注瑞普生物、普莱柯、天康生物等动保公司。

7. 通胀与政策：正相关性明显

• CPI与农业板块关联：历史上，农业板块超额收益与CPI呈正相关，若通胀发生，相关标的（如原奶、大宗农产品、菌菇、蔬菜）有望受益。
• 政策主题机会：十九大召开，转基因种子政策友好，种子板块或成热点。
• 投资建议：关注政策受益的种子相关公司，如隆平高科。

关键信息

重点公司盈利预测

风险提示

• 农产品价格波动大
• 天气因素对供需造成影响
• 政策变化可能对行业产生冲击

图表概览

• 图1、图2：农业板块利润和估值情况
• 图3、图4、图5、图6：原奶、乳制品价格变化
• 图7、图8：猪价和鸡苗价格与股票超额收益率关系
• 图9、图10、图11、图12：全球和国内原奶消费、进口与库存情况
• 图13、图14、图15、图16、图17、图18、图19：主要出口国原奶产量变化
• 图20、图21、图22：母猪存栏、猪价与利润变化
• 图23、图24：饲料行业产量与企业数量变化
• 图25：饲料销量增速（估计）
• 图26、图27：种子公司股价表现与超额收益率
• 图28：公司三季度预收款增长
• 图29、图30、图31、图32、图33、图34、图35：棉花、豆粕、豆油、糖等农产品价格走势
• 图36、图37、图38、图39、图40、图41：国内棉花供需变化与库存情况
• 图42、图43、图44、图45：猪价、母猪存栏、养殖利润与ROE情况
• 图46、图47：鸡苗价格与防疫成本对比
• 图48、图49：食品在CPI中的细分权重与蔬菜价格
• 图50：农业板块超额收益与CPI关系
• 图51：农业板块扣非净利润变化
• 图52：农业和种植业超额收益

总结

2017年农业板块将受益于原奶涨价、饲料周期、种子创新、大宗农产品上涨及政策支持。重点公司如隆平高科、西部牧业、海大集团、禾丰牧业等表现突出，具备投资价值。同时，需关注价格波动、天气变化及政策风险。