20180416-联讯证券-_联讯农业行业周报_猪价低迷有利于提升行业集中度_21页_2mb

农业行业周报总结（2018年4月16日）

核心内容概览

本报告为联讯证券发布的农业行业周报，主要分析了2018年4月农业行业市场行情、行业数据、投资建议及风险提示等内容。报告指出，当前农业行业面临一定压力，但部分细分领域仍具备投资价值。

市场行情回顾

• 上周农业指数（申万） 跌幅为 2.58%，跑输沪深300指数 3个百分点。
• 年初至今，农业行业在申万28个行业中涨幅排名第 21位，其中 农业综合板块 表现最好，上涨 6.19%；林业板块 表现最差，下跌 17.54%。
• 个股表现：
  • 上涨前三：佩蒂股份（16.10%）、星普医科（14.02%）、金河生物（9.36%）
  • 下跌前三：ST龙力（-14.19%）、万向德农（-14.11%）、哈高科（-12.76%）

行业估值分析

• 农业板块绝对PE 为 28.6倍，绝对PB为 3倍，均低于历史均值（PE：41.6倍，PB：4倍）。
• 相对中小板PE 为 0.85倍，PB为 0.92倍，均低于历史均值。
• 相对沪深300PE 为 2.2倍，PB为 1.92倍，接近历史均值（PE：3.1倍，PB：2.1倍）。

行业数据及点评

大宗农产品

生猪养殖

• 全国仔猪平均价：27.04元/千克，与上周持平。
• 全国生猪平均价：10.43元/千克，与上周持平。
• 全国猪肉平均价：18.75元/千克，与上周持平。
• 猪粮比：5.27，与上周持平。
• 外购仔猪出栏总成本：1537.29元/头，头均盈利：-327.32元/头。
• 自繁自养仔猪出栏总成本：1462.11元/头，头均盈利：-252.13元/头。

禽类及水产

• 畜禽：
  • 山东父母代鸡苗报价：45元/套，商品代鸡苗：2.9元/羽，商品代鸭苗：2.9元/只。
  • 全国白羽肉鸡平均价：7.45元/公斤。
  • 肉鸭养殖利润：1.14元/羽；毛鸡养殖利润：-0.12元/羽。
• 水产：
  • 海参价格：104元/千克，下跌 1.89%。
  • 鲍鱼价格：150元/千克，上涨 7.14%。
  • 扇贝和对虾价格：分别保持在 8元/千克 和 180元/千克，与上周持平。

行业投资建议

种子板块

• 重点推荐：隆平高科
  • 隆两优和晶两优销售超预期，销量有望突破 2400万公斤。
  • 2018年前三季度收入 12.59亿元，同比增长 20.48%；净利润 1.63亿元，同比增长 88.72%。
  • 横向并购河北巡天 51% 股权，三瑞农科 49.5% 股权，布局杂交谷物和食用向日葵种子。
  • 海外并购巴西资产，拓展海外业务。
  • 预收账款 8.06亿元，同比增长 90%，为第四季度业绩增长打下基础。

种植板块

• 重点推荐：苏垦农发
  • 拥有 119万亩 自主经营种植基地，承包耕地 97.6万亩，对外流转土地 21.7万亩，土地储备 140万亩。
  • 优质水稻和小麦种植，高品质粮食产品。
  • 农业现代化种植标杆，种植成本占优，种植效率行业前列，业绩稳定增长。

禽类板块

• 重点推荐：圣农发展
  • 鸡肉食品安全标的，未来食品安全要求提升将带来实质性利好。
  • 白羽鸡养殖一体化龙头企业，产业链协调，减少波动。
  • 养殖成本较低，安全边际较高。
  • 祖代鸡苗行业供给连续 3年低于预期。
  • 终端鸡肉价格触底回升，环保去产能推动价格持续上升。

生猪养殖板块

• 重点推荐：温氏股份
  • 环保政策提升行业估值，未来生猪养殖为高资金、高技术行业。
  • 预计 2018~2020年 出栏量分别为 2300万头、2700万头、3000万头，行业将呈现以量补价行情。
  • 当前生猪养殖行业集中度较低，所有上市公司出栏量不超过 10%。
  • 未来 5~10年 集中度将提升，利好行业龙头。
  • 养殖规模效应将逐步显现，养殖成本下降，竞争力提升。
  • 有通胀预期，有利于行业整体。

风险提示

• 国家政策低于预期
• 食品安全突发事件
• 重大自然灾害
• 动物疾病疫情

重要公告

• 佩蒂股份：预计2018年第一季度净利润 2800万~3100万元，同比增长 112.69%~135.48%。
• 大北农：拟收购 荃银高科4.90%股权。
• 牧原股份：3月份销售生猪 99.7万头，收入 10.72亿元。
• 天邦股份：拟收购 鲟龙科技23.80%股权，成为第一大股东。
• 温氏股份：2018年第一季度净利润 13.5亿~14.2亿元，同比增长 3.61%~8.36%。
• 溢多利：拟发行可转债收购 长沙世唯科技51%股权。
• 道道全：股东计划减持不超过 1.3% 股份。
• 金新农：3月份生猪销量 1.85万头，销售收入 2326.60万元。
• 正邦科技：3月份销售生猪 39.33万头，同比增长 121.23%。
• 中水渔业：预计第一季度净利润 1300万~2000万元，去年同期亏损。
• 正虹科技：第一季度净利润 3900万~4300万元，去年同期亏损。
• 金健米业：第一季度净利润 1096.60万元，同比增长 8.76%。
• 康达尔：第一季度净利润 50万~500万元，去年同期亏损。
• 象屿股份：第一季度净利润 2.1亿~2.38亿元，同比增长 52%~72%。
• 东凌国际：第一季度净利润亏损 600万~800万元，去年同期亏损。

图表目录

• 图表1：农业板块与沪深300、中小板综合指数走势对比
• 图表2：申万28个行业涨跌幅排名
• 图表3：农业子板块涨跌幅对比
• 图表4：农业板块周涨跌幅前十名列表
• 图表5：农业板块周涨跌幅后十名列表
• 图表6：18个重点公司估值情况
• 图表7：农业PE走势（2008年至今）
• 图表8：农业股相对PE走势（2008年至今）
• 图表9：农业股相对PB走势（2008年至今）
• 图表10：CBOT玉米期货收盘价
• 图表11：国内玉米现货价
• 图表12：CBOT大豆期货收盘价
• 图表13：国内大豆现货价
• 图表14：CBOT小麦期货收盘价
• 图表15：国内小麦现货价
• 图表16：NYBOT2号棉花期货收盘价
• 图表17：国内棉花现货价
• 图表18：NYBOT11号糖期货收盘价
• 图表19：南宁白砂糖现货价
• 图表20：全国仔猪平均价
• 图表21：全国生猪平均价
• 图表22：全国猪肉平均价
• 图表23：全国猪粮比
• 图表24：外购仔猪出栏成本
• 图表25：外购仔猪头均盈利
• 图表26：自繁自养仔猪出栏成本
• 图表27：自繁自养仔猪头均盈利
• 图表28：山东父母代鸡苗价格
• 图表29：山东商品代鸡苗价格
• 图表30：山东商品代鸭苗价格
• 图表31：全国白羽肉鸡平均价
• 图表32：肉鸭养殖利润
• 图表33：毛鸡养殖利润
• 图表34：海参大宗价格
• 图表35：鲍鱼大宗价格
• 图表36：扇贝大宗价格
• 图表37：对虾大宗价格
• 图表38：农产品价格及变化汇总
• 图表39：上周行业动态
• 图表40：上周重要公告