20161205-兴业证券-2017年度策略_把握新转折_拥抱新机遇_35页_2mb

2017年度农业行业策略总结

核心内容

2017年农业行业迎来新转折，养殖板块利润持续增长，原奶、种子、棉花等子行业基本面改善，为农业板块带来投资机会。同时，政策导向和通胀预期进一步推动农业相关资产的价值提升。

主要观点

• 农业板块利润持续上行，估值处于历史高位。
• 养殖板块盈利高于上轮周期，猪价维持高位，禽类价格部分兑现。
• 原奶行业供需格局改善，价格进入上行周期，龙头企业有望受益。
• 种子行业受益于新品种推出和政策支持，隆平高科表现突出。
• 棉花价格受国际供需改善和国内进口压制削弱影响，进入上涨周期。
• 饲料行业受益于行业集中度提升和产品结构优化，龙头企业成长可期。
• 动保行业受养殖规模化推动，市场苗成长空间广阔。
• 农产品价格上涨对CPI有显著贡献，通胀预期利好农业板块。

关键信息

1. 原奶行业

• 奶价已进入新一轮上升周期，预计高点将达上轮高点的50%以上。
• 国内原奶消费持续增长，供需格局改善。
• 新西兰、澳大利亚、阿根廷、美国、欧盟等主要出口国产量将下滑。
• 建议关注A股西部牧业、港股现代牧业、中国圣牧等原奶相关标的。

2. 饲料行业

• 饲料企业数量大幅缩减，行业集中度提升。
• 高端饲料产品成为主流，直销模式增强。
• 海大集团、禾丰牧业、大北农、金新农、唐人神等企业具备成长潜力。
• 三季报显示行业受原料上涨、洪涝灾害等影响，但低基数为后期增长奠定基础。

3. 种子行业

• 新品种是种子公司股价启动和基本面质变的根源。
• 隆平高科推出的新品“隆两优晶两优”表现异常火爆，预计未来三年将进入高增长阶段。
• 种子行业并购整合加速，隆平高科有望成为世界种业巨头。

4. 棉花行业

• 国际棉花供需格局改善，价格有望持续上涨。
• 国内棉花种植面积减少，库存结构不佳，供给紧张。
• 建议关注新农开发、新赛股份等棉花相关标的，以及化纤、黏胶等替代品。

5. 养殖行业

• 猪价维持高位，预计均价在17元/kg左右，较今年下滑约10%。
• 生猪供应偏紧，龙头企业具备成本优势，长期ROE水平较高。
• 禽类价格受延迟淘汰、换羽影响，后期价格走势需关注父母代存栏和引种变化。

6. 动保行业

• 养殖规模化推动免疫意识增强，动保渗透率提升。
• 招标政策退出，市场苗成长空间广阔。
• 建议关注疫病爆发情况及新兴业务机会。

7. 通胀与政策

• 农产品价格上涨对CPI贡献显著，尤其是猪肉和蔬菜。
• 2017年将召开十九大，农业政策性主题关注度提升，尤其是种子板块。
• 转基因种子政策支持力度大，预计成为投资热点。

投资建议

• 原奶：西部牧业、现代牧业、中国圣牧。
• 饲料：海大集团、禾丰牧业、大北农、金新农、唐人神。
• 种子：隆平高科。
• 棉花：新农开发、新赛股份，以及化纤、黏胶相关标的（如三友化工、中泰化学、桐昆股份、澳洋科技、南京化纤）。
• 养殖：关注牧原、温氏等具备成本优势的龙头企业。
• 动保：关注市场苗成长机会及疫病相关标的。

总结

2017年农业行业迎来多重机遇，包括养殖板块盈利增长、原奶价格回升、种子新品爆发、棉花周期反转、动保行业扩容及政策利好。建议投资者把握行业趋势，关注具备成长性和政策支持的龙头企业及细分领域机会。