20231024-国金证券-龙磁科技-300835.SZ-永磁逐步改善_软磁加速放量_4页_993kb

龙磁科技三季报分析总结

关键业绩数据

• 前三季度实现营收779亿元，同比增长152.3%；归母净利润0.65亿元，同比下降25.24%；扣非净利润0.50亿元，同比下降34.47%。
• Q3实现营收262亿元，环比增长15.5%；归母净利润0.30亿元，环比增长50%；扣非净利润0.19亿元，环比增长55.6%。

业绩改善与盈利能力

• Q3毛利率28.24%，环比增长3.93个百分点；净利率10.67%，环比增长3.33个百分点，显示盈利能力显著提升。
• 环比改善归因于软磁业务放量显著，营收占比提升且亏损缩窄，永磁业务需求恢复，微逆业务出货量持平略增。

业务进展与扩张

• 软磁领域：产能扩张中（如车载和光伏绕线型电感一期产能1200万只/年，二期投产）。
• 新产品与投资：持续投入软磁电感研发；设立泰国子公司投资1000万美元，扩大业务版图，并收购恩沃新能源51.43%股权，微型逆变器业务营收占比达到12%，毛利率33.51%。
• 产能概况：湿压磁瓦年产能45万吨，配套金属软磁粉芯4000吨，铁氧体粉芯3000吨。

财务预测与投资展望

• 预测2023-2025年归母净利润分别为11.1亿元、18.0亿元、29.2亿元，对应EPS 0.93元、1.50元、2.43元，PE分别为29倍、18倍、11倍。
• 维持“买入”评级，看好永磁和软磁业务布局，产业链延伸增强盈利韧性。
• 风险因素包括下游需求不及预期、新产品开发不及预期等。