20230403-东方财富证券-龙磁科技-300835.SZ-2022年报点评_永磁铁氧体稳步增长_软磁+微逆放量在即_4页_369kb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份关于某公司2022年度业绩及未来发展的投资研究报告，主要聚焦于公司在永磁铁氧体、软磁产业链以及微逆变器等领域的布局与增长潜力。报告指出，尽管公司2022年整体业绩有所下滑，但其核心业务及战略布局展现出较强的持续增长动能。

主要观点

1. 永磁铁氧体业务稳步增长，盈利能力承压

• 业务表现：2022年公司实现营业收入9.28亿元，同比增长15.30%；归母净利润1.05亿元，同比下降19.76%；扣非归母净利润0.86亿元，同比下降29.52%。
• 细分业务：永磁铁氧体湿压磁瓦业务营收达7.41亿元，同比增长17.43%。
• 产能与前景：公司已建成4万吨湿压磁瓦产能，预计2024年将扩张至6万吨，有望赶超日本TDK。随着全球经济复苏和海外通胀缓解，盈利能力有望修复。

2. 软磁产业链布局加速，业绩释放可期

• 布局情况：公司已形成软磁粉料、金属磁粉芯、高频磁性器件（电感）三位一体的产业链布局。
• 产能规划：规划1.1万吨软磁粉芯产能，金属磁粉芯已具备4,000吨/年产能，软磁铁氧体设计产能6,000吨/年。
• 项目进展：电感项目一期已量产，二期在建，软磁项目将视客户开发进度逐步释放产能。

3. 控股恩沃切入微逆变器赛道，打造第二增长曲线

• 收购情况：2022年12月收购恩沃新能源51.4285%股权，切入微型逆变器高景气赛道。
• 协同效应：软磁产品为微逆变器关键原料，约占其成本的10%；公司拥有完善的海外销售网络，可实现资源与渠道协同。
• 预期表现：恩沃新能源2022年微逆出货超15万台，预计2023年将达30-40万台，成为公司新增业绩增长点。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务指标分析

现金流与资产情况

投资建议

• 评级：增持（首次）
• 理由：公司是永磁铁氧体领域头部企业，传统业务稳步增长，软磁产业链布局基本成型，微逆业务具备协同效应，未来业绩增长可期。
• 预期：公司未来三年营收与利润将显著增长，估值逐步下降，PE从40.91倍降至12.72倍，成长性与盈利能力提升。

风险提示

• 产能投放不及预期
• 下游需求不及预期
• 客户开拓不及预期

估值与市场表现

• 总市值：426.13亿元
• 流通市值：242.95亿元
• 52周最高/最低：66.93 / 20.28元
• 52周PE最高/最低：51.23 / 20.27倍
• 52周PB最高/最低：5.90 / 2.76倍
• 52周涨幅：-5.76%

结论

公司作为永磁铁氧体领域的领先企业，虽因外部环境及成本上升导致2022年盈利能力承压，但其在软磁产业链及微逆变器领域的布局显示出强劲的增长潜力。随着产能释放和客户拓展，公司未来业绩有望显著改善，估值逐步修复，具备长期投资价值。