20221212-国金证券-龙磁科技-300835.SZ-收购微逆企业_向软磁产业链应用端延伸_4页_1mb

龙磁科技 (300835.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

龙磁科技（300835.SZ）近期被国金证券维持“买入”评级，主要基于其在软磁产业链的延伸和微型逆变器业务的布局，以及公司未来盈利能力和市场前景的预期。

公司概况

• 当前股价：31.93元人民币
• 总股本：1.20亿股
• 已上市流通A股：0.68亿股
• 总市值：38.36亿元人民币
• 年内股价波动：最高49.54元，最低21.91元
• 市场指数：沪深300指数为3953，创业板指为2402

事件概述

公司于12月11日发布公告，拟以1.2亿元受让原股东持有的恩沃新能源41.38%股权，并增资6000万元，交易完成后公司将持有恩沃新能源51.43%股权，成为其控股子公司并纳入合并报表范围。

主要观点

1. 业务扩展与产业链延伸

• 公司通过收购恩沃新能源，向微型逆变器业务延伸，增强其在新能源领域的布局。
• 微型逆变器是分布式光伏发电系统的核心部件，具有较高的安全性和发电效率，预计2022-2025年全球需求复合年增长率（CAGR）约为61%。
• 收购完成后，公司软磁产业链将延伸至应用端，形成产业优势互补，推动战略发展与转型升级。

2. 软磁业务发展

• 金属磁粉芯：当前产能4000吨/年，远期规划至5000吨/年，光伏类大客户仍处于认证阶段。
• 软磁铁氧体：当前产能3000吨/年，爬坡后将达到6000吨/年，产品认证测试同步进行。
• 绕线型电感：一期产能已实现1200万只/年，二期已开工，预计2023年下半年投产。
• 一体成型电感：已建成两条自动化生产线，视客户开发进度投放产能。

3. 盈利预测

• 归母净利润：预计2022-2024年分别为1.40亿元、2.24亿元、2.95亿元，对应EPS分别为1.17元、1.86元、2.46元。
• PE估值：对应2022-2024年PE分别为27倍、17倍、13倍。
• 盈利增长：净利润增长率分别为92.05%、59.55%、31.88%，体现了公司盈利能力的持续增强。

4. 财务表现

• 每股收益：预计2022-2024年分别为1.167元、1.862元、2.456元。
• 每股经营性现金流净额：预计2022-2024年分别为1.40元、1.55元、2.02元。
• ROE（归属母公司）：预计2022-2024年分别为13.52%、19.09%、21.88%，显示公司资本回报率稳步提升。

关键信息

1. 风险提示

• 下游需求波动风险
• 新产品开发风险
• 技术人员流失风险

2. 附录：三张报表预测摘要

损益表（单位：人民币百万元）

现金流量表（单位：人民币百万元）

资产负债表（单位：人民币百万元）

投资建议与评级

• 投资建议：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。
• 评级依据：公司未来盈利能力预期良好，且通过收购恩沃新能源进一步强化其在新能源领域的竞争力。

市场相关报告分析

最终评分与平均投资建议对照：

• 1.00 = 买入
• 1.01~2.0 = 增持
• 2.01~3.0 = 中性
• 3.01~4.0 = 减持

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

• 本报告为国金证券股份有限公司所有，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发。
• 报告基于公开资料或实地调研，仅供参考，不构成投资建议。
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