龙磁科技 (300835.SZ) 买入 (维持评级) 总结
核心内容概述
龙磁科技是一家专注于磁性材料及器件研发、生产和销售的企业，主要产品为高性能湿压磁瓦，属铁氧体永磁材料，是微特电机的重要组成部分。公司近年来在永磁和软磁领域均取得显著进展，业绩稳步增长，盈利能力和资产运营效率持续提升。分析师倪文祎认为，公司未来发展前景良好，维持“买入”评级。
主要观点
业绩表现
- 2021年业绩：公司预计实现归母净利润1.3亿元-1.4亿元，同比增长90.57%-105.23%；扣非归母净利润增长130.70%-154.63%。
- Q4业绩：Q4归母净利润预计为0.26亿元-0.36亿元，环比下降14%-38%，主要受越南子公司因疫情停产影响。
- 2021年营收增长：公司2021年营收预计增长38.43%，盈利能力显著提升。
永磁业务
- 产能扩张：公司于2020年5月启动8000吨高性能永磁铁氧体湿压磁瓦生产线项目，预计2022年2月达产，2024年底实现6万吨产能。
- 毛利率：公司湿压磁瓦毛利率在行业排名前列，近年维持在35%-40%之间。
- 市场地位：公司计划通过老线改造和新线投产，持续扩大市场份额。
软磁业务
- 产业链布局：公司自2020年起启动软磁项目，涵盖粉料制备、磁芯产品（金属磁粉芯、铁氧体粉芯）及器件产品（电感）。
- 产能情况：铁硅铝、铁硅金属粉芯年产能2000吨已投产；高频磁性器件（电感）一期年产能1200万只已投产，二期建设中，总规划电感器件年产能5000万只，高性能软磁铁氧体6000吨。
- 收购扩展：2021年12月全资收购博微新磁，向片式电感及功率电子元器件领域延伸。
关键信息
市场数据
- 当前股价：58.95元
- 总股本：0.71亿股
- 已上市流通A股：0.40亿股
- 总市值：41.66亿元
- 年内股价最高最低：84.55元/39.93元
- 沪深300指数：4824
- 创业板指：3066
盈利预测
- 2021-2023年归母净利润：1.36亿元、1.99亿元、2.89亿元
- EPS预测：1.92元、2.82元、4.09元
- PE预测：40倍、27倍、19倍
财务指标
- ROE：从15.80%增长至23.86%
- 净利率：从15.2%增长至23.1%
- 每股经营性现金流净额：从1.02元增长至3.45元
- 资产负债率：从38.08%下降至27.43%
风险提示
- 下游需求波动：受宏观经济和行业周期影响。
- 新产品开发：新产品市场接受度存在不确定性。
- 技术人员流失：可能影响技术研发和产品创新。
投资建议与评级
- 投资评级：买入
- 评分：1.00，对应预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
附录：财务预测摘要
损益表（单位：百万元）
| 项目 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 主营业务收入 |
531 |
551 |
559 |
774 |
988 |
1,252 |
| 毛利 |
199 |
201 |
188 |
283 |
361 |
460 |
| 净利润 |
81 |
85 |
68 |
136 |
199 |
289 |
现金流量表（单位：百万元）
| 项目 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 经营活动现金净流 |
102 |
54 |
54 |
130 |
164 |
244 |
| 投资活动现金净流 |
-89 |
-54 |
-132 |
-146 |
-133 |
-130 |
| 筹资活动现金净流 |
-14 |
20 |
170 |
-19 |
-29 |
-107 |
资产负债表（单位：百万元）
| 项目 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 流动资产 |
304 |
392 |
584 |
624 |
755 |
920 |
| 非流动资产 |
374 |
435 |
481 |
588 |
674 |
749 |
| 负债 |
258 |
292 |
228 |
294 |
391 |
458 |
| 股东权益 |
420 |
536 |
837 |
918 |
1,038 |
1,211 |
比率分析
| 指标 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 每股收益 |
1.525 |
1.597 |
0.965 |
1.923 |
2.815 |
4.090 |
| 每股净资产 |
7.917 |
10.104 |
11.842 |
12.996 |
14.685 |
17.139 |
| 每股经营现金净流 |
1.924 |
1.017 |
0.760 |
1.843 |
2.319 |
3.450 |
| 净资产收益率 |
19.27% |
15.80% |
8.15% |
14.80% |
19.17% |
23.86% |
| 总资产收益率 |
11.93% |
10.23% |
6.40% |
11.21% |
13.92% |
17.32% |
| 净负债/股东权益 |
21.82% |
19.20% |
-11.64% |
-2.30% |
3.64% |
4.35% |
| EBIT利息保障倍数 |
13.0 |
15.3 |
6.6 |
25.1 |
28.5 |
48.1 |
| 资产负债率 |
38.08% |
35.28% |
21.43% |
24.24% |
27.37% |
27.43% |
市场中相关报告评级比率分析
| 日期 |
一周内 |
一月内 |
二月内 |
三月内 |
六月内 |
| 买入 |
0 |
0 |
1 |
2 |
2 |
| 增持 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
| 中性 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
| 减持 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
| 评分 |
0.00 |
0.00 |
1.00 |
1.00 |
1.00 |
投资评级说明
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。
特别声明
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