汽车行业：特斯拉产业链迎来新一轮配套机会-20190312-天风证券-13页_1mb

特斯拉产业链迎来新一轮配套机会总结

核心内容

2019年3月，特斯拉在中国市场迎来多项重大进展，包括全系车型指导价下调、Model 3入门版正式发售、Model Y发布及国产化进程加速。这些动向不仅有助于特斯拉提升销量，也为国内零部件供应商带来了新的配套机会。

主要观点

1. 价格调整与市场竞争力

   • 特斯拉在美、中市场分别进行价格调整，Model 3入门版预计价格在30万元以内，可能26万元起，相比同价位燃油车（如奥迪A4L、宝马3系等）具有较强竞争力。
   • 价格下调是为应对销量不及预期及新能源补贴退出，同时通过线上销售降低成本。

2. 销量增长预期

   • 随着平价车型的推出，预计特斯拉未来三年销量年均复合增长率达54%。2021年总销量预计达到90万辆，其中Model 3和Model Y将贡献主要增量。

3. 成本下降趋势

   • Model 3国产化后，预计未来五年成本将下降30%，主要得益于电池成本下降、规模效应、国产化等。
   • 2020年末国产Model 3入门版价格可能降至26万元，未来三年售价仍有4万元下调空间。

4. 国产化进程

   • 特斯拉上海工厂预计2019年5月完成总装车间建设，年底部分产线投产，2020年产能有望达到6千辆/周，2021年进一步提升至5千辆/周。
   • 国产化将为中国零部件供应商提供更广阔的市场空间，提升其在特斯拉供应链中的地位。

5. 新车型Model Y

   • Model Y作为特斯拉入门级SUV，预计2020年下半年量产，与Model 3相比，续航里程略低，但价格略高，预计总销量略高于Model 3。
   • Model Y结构更精简，线束总长度仅为100米，显著低于Model 3的1,500米，有助于成本控制与生产优化。

关键信息

• Model 3：预计2020年国产后价格降至26万元，对新能源车和燃油车市场形成冲击。
• Model Y：2020年下半年量产，预计全球（美国+中国）周产能达9千辆。
• 国产化进展：上海工厂预计2019年5月完成总装车间建设，年底部分产线投产，2020年实现3千辆/周产能，2021年达5千辆/周。
• 销量预期：2019年预计39万辆，2020年50万辆，2021年90万辆，对应增速分别为59%、27%、82%。

国内零部件配套机会

随着特斯拉国产化和Model Y发布，国内零部件供应商迎来新机遇：

• 老供应商：已有供应链中的企业如旭升股份、岱美股份、文灿股份等，有望获得潜在增配机会。
• 潜在增配空间大、估值低：拓普集团、中鼎股份、奥特佳、广东鸿图等，未来增长空间较大。
• 优质全球供应商：均胜电子、继峰股份、精锻科技、银轮股份等，具备全球竞争力，有望成为特斯拉新定点对象。

投资建议

• 重点推荐：
  1. 已有供应链中特斯拉营收贡献较大的企业：旭升股份、岱美股份、文灿股份等。
  2. 潜在增配空间较大、估值较低的企业：拓普集团、中鼎股份、奥特佳、广东鸿图等。
  3. 配套全球车企的优质或电动化核心零部件供应商：均胜电子、继峰股份、精锻科技、银轮股份等。

风险提示

• 特斯拉国产化进展低于预期
• Model 3和Model Y销量低于预期
• 中国供应商定点特斯拉进展低于预期

行业评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 投资评级体系：
  • 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出
  • 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市

附注

• 本报告由天风证券发布，分析师邓学、张程航、娄周鑫。
• 文档包含多个图表及表格，用于分析特斯拉价格调整、销量预期、成本测算及供应商配套情况。