20210423-开源证券-海容冷链-603187.SH-公司点评_冷冻柜稳健增长_冷藏柜明显发力_4页_825kb

报告摘要

海容冷链（603187.SH）总结

核心内容

海容冷链（603187.SH）在2021年一季度实现较快增长，公司持续优化经营管理和提升产能，展现出良好的盈利能力和增长潜力。分析师维持“买入”评级，并更新了2021-2023年的盈利预测。

主要观点

业绩表现稳健：
2020年公司实现营业收入18.90亿元，同比增长23.11%，归母净利润2.68亿元，同比增长22.51%。2021年一季度营业收入5.68亿元，同比增长47.54%，归母净利润0.63亿元，同比增长29.06%。
产品结构优化：
冷冻柜业务稳健增长，冷藏柜业务明显发力，2020年冷藏展示柜收入同比增长58.25%，达到4.14亿元。此外，商超展示柜和智能售货柜业务收入均翻倍增长，分别实现1.65亿元和0.24亿元。
盈利能力提升：
2020年公司毛利率为33.02%，净利率为14.32%。尽管毛利率同比下降5.43个百分点，但若以可比口径回溯计算，与2019年基本持平。净利率在2021年预计达到15.5%，2022年为16.3%，2023年为17.0%，呈现持续上升趋势。
经营效率改善：
2020年公司经营性净现金流达到3.74亿元，同比增长94.54%。公司通过5号厂房新产线投产及原有产线优化，有效提升了生产效率和产能利用率。
财务预测：
2021-2023年预计归母净利润分别为3.57亿元、4.51亿元、5.61亿元，对应EPS分别为2.07元、2.62元、3.26元。当前股价对应PE分别为28.0倍、22.2倍、17.8倍，估值逐步下降，但盈利预测保持增长。
现金流管理优化：
公司现金净增加额在2020年为117亿元，2021年预计达907亿元，显示公司现金流管理能力较强。
资本结构改善：
公司资产负债率从2019年的34.6%上升至2020年的43.2%，但随后逐步下降，2023年预计为35.5%。流动比率和速动比率均保持在较高水平，反映公司短期偿债能力良好。