20250822-西南证券-海容冷链-603187.SH-2025年半年报点评_冷藏柜份额提升_收入快速增长_5页_1mb

海容冷链（603187）2025年半年报显示，公司实现营收17.9亿元，同比增长12.9%，归母净利润2.2亿元，同比增长10.4%，扣非净利润2.1亿元，同比增长20.4%。二季度单季度营收8.8亿元，同比增长20%，归母净利润1.2亿元，同比增长显著。公司境内业务表现强劲，境内营收同比增长14.4%，而境外业务虽受北美关税和提前备货影响有所下滑，但东南亚地区增长良好，有效对冲风险。从产品结构来看，冷藏展示柜收入占比提升是导致毛利率同比下降0.9个百分点的主要原因，尽管费用率整体得到控制，但净利率也微幅下降。盈利预测显示，公司2025-2027年预计实现稳步增长，分别同比增长7.75%、7.78%和10.90%。投资建议维持“持有”评级，目标价为空。风险提示包括关税、汇率和市场竞争等风险。

总结要点：

• 公司业绩持续增长，境内业务推动营收增长。
• 产品结构变化影响毛利率，冷藏柜占比提升导致盈利压力。
• 估值保持合理，未来增长潜力被看好。
• 风险提示包括外部政策、市场竞争等。