20161009-兴业证券-A股市场交易策略_不可心存侥幸_也不必过度惊慌_24页_2mb

A股市场投资分析总结

核心内容

2016年10月9日，兴业证券发布了一份关于A股市场交易策略的报告，核心内容包括对市场风险的评估、投资策略的调整以及重点推荐的行业和个股。报告强调，市场正处于风险暴露前的阶段，投资者不应抱有侥幸心理，风险出现后也不必过度惊慌，应采取战略性配置优质资产的策略。

主要观点

1. 风险评估与应对：

   • 风险暴露前：不可心存侥幸，需谨慎应对，因为市场可能随时出现风险。
   • 风险出现后：不必过度惊慌，市场波动可能带来结构性机会，且A股的配置价值仍较高。
   • 风险点：包括房地产调控、海外波动、金融去杠杆、美国大选和意大利公投等。

2. 投资策略：

   • 四季度重点配置绩优股估值切换，关注两类机会：估值与成长性匹配的绩优成长股和低估值、内生增长稳定的绩优价值股。
   • 推荐受益于地产后周期的家装产业链品牌化、光通信和CDN行业，以及受益于稳增长+调结构的PPP板块。
   • 推荐中报消费高景气子行业，如照明设备、汽车、摩托车等，以及高股息、高分红的类债品种。

3. 主题投资：

   • 关注景气向上和催化事件并存的稀缺主题机会，如海绵城市、核电等。
   • 海绵城市因政策支持和盈利模式逐步明晰，成为关注重点。
   • 核电行业因政策支持、技术突破和“一带一路”等因素，有望迎来发展高峰。

关键信息

地产调控

• 国庆期间多个城市同步开启调控，显示管理层抑制资产价格泡沫的决心。
• 房地产调控可能带来的负面影响包括楼市销量下降、货币宽松受限、热钱外逃压力等。

海外风险

• 海外市场波动性上升，英镑、美元指数大幅波动，离岸人民币再破6.70。
• 美国大选和意大利宪政改革公投可能成为新的风险点，需密切关注。

国内风险

• 金融去杠杆下，债市风险需警惕，央行通过逆回购抑制套利空间。
• 信用风险释放可能对股市造成负面冲击，四季度可能以适当释放信用风险的形式修复债市。

投资建议

• 绝对收益投资者：建议耐心等待，待风险释放充分、仓位结构改善、性价比提高时再入场或加仓。
• 相对收益投资者：建议关注人少、有短期催化剂或预期差的细分板块或个股，结构意义大于仓位。

行业与个股推荐

绩优股估值切换

• 家装产业链品牌化：建材、家具、装潢、卫浴等子行业短期受益于地产后周期，中期受益于消费升级。
• 光通信与CDN行业：受益于移动宽带建设、国家政策支持，预计光通信全年增速50%以上，CDN增长40%以上。

PPP板块

• 建筑、环保、配电网等行业受益于稳增长+调结构，建议关注“PPP+”模式下的细分领域。

中报消费高景气子行业

• 照明设备、汽车、摩托车：ROE连续提升，显示行业景气度较高。
• 公用事业、交通运输：高股息、高分红、现金流稳定，适合低估值投资者。

周期行业

• 原奶（西部牧业）：受益于供需格局良好和成本驱动。
• 化工中的MDI、粘胶短纤、尿素：具备较大价格弹性。

行业拐点

• 煤炭开采、有色金属、化纤制造、印刷业、通用设备制造、电气设备制造、金属制品业、服装制造业：处于库存周期拐点，可能迎来补库存阶段。

短期博弈

• 采掘类行业：如中海油田服务、兖州煤业股份等，涨幅较大，可短期关注。

数据与图表支持

• 图表1：国庆期间多城同步开启调控，显示政策变化及影响。
• 图表2：建筑及装潢、家具类零售额增速排名前列，反映行业景气度。
• 图表3：当前家居建材市场多为中小企业，为行业增长提供空间。
• 图表4：家居建材行业的细分品种，展示行业结构。
• 图表5：发改委最新一批PPP项目数行业分布，显示PPP项目分布。
• 图表6：发改委最新一批PPP金额行业分布，反映PPP项目投资规模。
• 图表7：耐用消费品二级行业单季度ROE水平，显示行业盈利情况。
• 图表8：国庆期间含A股的H股分行业平均涨幅，反映市场表现。
• 图表9：国内海绵城市主要运营方式与盈利模式，说明行业商业模式。
• 图表10：核电是下半年具备行业和策略“共振”的强主题，显示行业潜力。
• 图表11：三大先导性产业下重点关注领域及驱动因素，展示政策和行业趋势。
• 图表12：兴业研究每周重点推荐股票池，列出具体推荐个股。

投资评级说明

• 行业评级：基于12个月内行业股票指数相对上证综指/深圳成指的涨跌幅度。
• 公司评级：基于12个月内公司涨跌幅度相对大盘的涨幅。
• 评级标准：
  • 推荐：相对表现优于市场；
  • 中性：相对表现与市场持平；
  • 回避：相对表现弱于市场；
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%；
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间；
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间；
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

联系方式

• 分析师：王德伦、吴峰、李彦霖、周琳
• 研究助理：韩亦佳、王亦奕、张兆
• 联系方式：021-38565610，wangdl@xyzq.com.cn
• 销售经理：邓亚萍、罗龙飞、盛英君、杨忱、冯诚、顾超、胡岩、朱圣诞、肖霞、刘晓浏、何嘉、丁先树、郑梁燕、陈振光、周围、孙博轶、刘俊文、徐瑞、唐怡、杨雪婷、韩立峰、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、丁先树、郑梁燕、陈振光、周围、孙博轶、刘俊文、徐瑞、唐怡、杨雪婷、韩立峰、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉、朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪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