深度报告-20230105-湘财证券-中药行业2023年度策略_不变的价值与变动的机会_27页_1mb

中药行业2023年度策略总结

核心内容

中药行业在2023年的投资价值保持不变，主要由以下三方面支撑：

• 政策利好：国家持续加大对中医药的扶持力度，推动中医药传承创新，坚持中西医并重，从供给端、需求端、支付端对行业形成多重驱动。
• 业绩回升：尽管受到疫情反复影响，中药行业整体业绩已走出底部，处于回升通道，且2022年第三季度开始呈现恢复性增长。
• 估值优势：中药板块估值处于近三年低位，具有明显优势，具备估值修复潜力。

主要观点

1. 政策持续利好，核心驱动因素继续显效

• 自2019年以来，中药行业政策持续出台，包括《关于促进中医药传承创新发展的意见》、《“十四五”中医药发展规划》等，政策支持力度不断加大。
• 政策细化，聚焦中药研发痛点，强调以患者为中心、以临床价值为导向，推动中药创新和质量提升。
• DRG/DIP支付改革对中医药倾斜，探索符合中医药特点的支付方式。

2. 业绩处于回升通道，内部呈现分化

• 2022年医药制造业收入和利润双降，但中药上市公司表现优于行业，收入和归母净利润分别同比增长1.83%和下降8.8%。
• 2022年第三季度业绩开始恢复性增长，显示行业正在逐步走出疫情影响。
• 存货周转速度加快，显示行业运营效率提升。

3. 估值位于近十年估值中枢以下，具备修复空间

• 截至2022年12月30日，中药板块PE（TTM）约为21.69倍，PB（LF）约为2.69倍。
• 相对于医药板块和沪深300，中药板块估值溢价率较高，具备估值修复潜力。

关键信息

政策支持

• 中药传承创新：政策持续细化，推动中药研发创新，鼓励临床价值导向。
• 中药集采：中成药集采整体温和，独家品种价格降幅小，优势明显。中药饮片联采已启动，以“保质、提级、稳供”为核心。
• 基药目录调整：2023年有望迎来基药目录调整，新增儿童基药目录，优先考虑集采中选药、医保目录药、医保谈判药等。
• 抗疫相关：疫情常态化下，中药在疫情防控中仍具重要地位，相关中药品种需求维持高位。

行业表现

• 中药板块自2021年以来显著跑赢医药生物板块。
• 2022年中药板块营收和净利润增速有所回落，但总体处于回升通道。
• 存货占总资产比例逐年下降，显示行业库存管理优化。

投资机会

• 传承创新线：关注创新中药和品牌中药，特别是具有临床价值和研发能力的企业。
• 集采双目录驱动线：关注独家品种及OTC板块，这些品种受集采影响较小。
• 抗疫线：关注疫情防控新阶段的抗疫相关中药品种，如连花清瘟、清肺排毒颗粒等。

投资策略

• 维持行业“增持”评级。
• 关注三大主线：传承创新、集采双目录驱动、抗疫相关中药品种。

风险提示

• 行业集采政策趋严。
• 上市公司业绩低于市场预期。

关键图表与数据

• 图1：中药板块二级市场表现（截至2022.12.30）。
• 图2：中药行业投资价值不变。
• 图3：2022年行业政策继续从供给端、支付端和需求端形成利好。
• 图4-图10：医药及中药行业营收、利润、毛利率、净利率、期间费用率、存货等数据。
• 图11-图13：中药上市公司营收和净利润增速分布。
• 图14-图17：2022年中药企业营收和净利润增速。
• 图18-图24：中药板块与医药板块、沪深300的估值对比。
• 图25-图34：中药创新政策、集采、基药目录、抗疫相关中药品种等。

表格数据

• 表1：2021年以来中成药获批上市情况。
• 表2：2022年申报上市中药创新药情况。
• 表3：新冠预防治疗相关部分中药企业。
• 表4：新冠病毒感染者居家治疗常用药参考表。
• 表5：中药行业相关政策汇总。

结论

中药行业在2023年投资价值不变，政策、业绩和估值三重利好支撑行业持续发展。建议关注创新中药、独家品种及抗疫相关中药品种，把握行业新机会。