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公司总结：芯动联科2024年年报及投资展望

核心内容

芯动联科于2025年3月17日发布2024年年报，业绩表现持续优异，2024年实现营业收入4.05亿元，同比增长27.57%；归属于上市公司股东的净利润2.22亿元，同比增长34.33%；归母扣非净利润2.12亿元，同比增长48.21%。公司当前股价为58元，总市值232亿元，流通市值143亿元，流通股比例为61.63%。

主要观点

• 公司业绩表现稳健，2024年实现良好增长。
• 2025年公司预计签订2.7亿元的重大合同订单，成为上市以来最大一笔销售订单，显示下游放量趋势明显。
• 公司正在研发单片六轴新产品和高性能MEMS惯性传感器芯片，以满足自动驾驶、低空航电系统、工业机器人、高可靠领域、高端工业领域和无人系统等广泛市场需求。
• 公司已取得一家自动驾驶领域客户的定点，同时配合低空经济领域客户，表明其在多个高增长领域的布局。

投资建议

我们维持“买入”投资评级，调整盈利预测如下：

公司当前股价对应的PE为89.84倍，未来三年PE有望逐步下降，反映公司成长性和盈利预期的提升。

风险提示

• 技术研发突破不及预期
• 下游需求不及预期
• 核心技术人员流失
• 原材料成本大幅波动影响毛利率
• 市场竞争加剧影响毛利率

财务指标分析

营业收入与利润增长

• 2024年营业收入为405百万元，2025年预计增长至608百万元，同比增长50.4%。
• 归属母公司净利润从222百万元增长至315百万元（2025E），同比增长41.9%。

毛利率与盈利能力

• 2024年毛利率为85.0%，预计未来三年保持稳定，分别为84.6%、84.3%、84.0%。
• 净利率从2024年的54.9%下降至2025年的51.8%，但整体仍维持较高水平。
• ROE从9.6%提升至20.1%，反映公司盈利能力的增强。

偿债与营运能力

• 资产负债率从2024年的2.7%上升至2027年的4.3%，公司财务结构趋于稳健。
• 总资产周转率从0.18提升至0.45，显示资产使用效率提高。
• 应收账款周转率保持稳定，从1.41提升至1.58，反映公司回款能力增强。
• 应付账款周转率从11.36提升至14.03，表明公司供应链管理能力提升。

现金流情况

• 2024年经营活动现金流净额为167百万元，2025年预计下降至65百万元，主要因营运资金变动增加。
• 投资活动现金流净额从-400百万元改善至-1百万元，显示公司资本支出减少。
• 筹资活动现金流净额持续为负，表明公司未进行大规模融资。

总结

芯动联科在2024年实现了稳健增长，业绩表现优异。公司近期签订大额订单，进一步印证其下游市场放量趋势。随着新产品线的推出和在高可靠、高端工业及无人系统等领域的布局，公司未来增长潜力较大。我们维持“买入”投资评级，认为其长期发展值得期待。