医药行业原料药板块2024Q1跟踪报告：VB1价格环比略增，肝素报价环比下滑明显-240522-西南证券-34页_3mb

2024Q1原料药板块跟踪报告显示，核心观点包括：短期维度，维生素B1和硫氰酸红霉素同比大幅提升，而肝素及盐类价格环比大降，需密切关注前述类别的价格波动。长期维度，特色原料药的成长空间主要通过三路径打开：“原料药+制剂”一体化增强制造优势，原料药企业制剂出口增加与国内集采扩展市场份额；凭借优异M端能力实现业绩弹性和CDMO业务产能扩张；创新驱动的高端技术平台业务突破周期属性。建议关注健友股份、博瑞医药、九洲药业等标的，风险包括价格和销量未达预期、突发性行业整顿及政策变动。

板块在2023年收入下滑56%、利润降幅超过360%，主要因去库存周期、原料成本波动及非法规市场竞争拉动价格下滑。典型价格变化有：VB1月环比涨63%（同比涨457%）、硫氰酸红霉素环比上涨52.6%（同比涨100%），而肝素硫酸盐环比跌近300%（同比跌逾57%）。维生素类品种分化严重，除VB1、VB2、VB6外，多数产品同比下滑或环比持平。抗生素方面，硫氰酸红霉素和7-ACA价格上涨，但6-APA和青霉素工业盐价格锐减。解热镇痛剂如扑热息痛、布洛芬和咖啡因同样价格下行。

多家企业生产和销售集中度高，例如VA被兴齐眼药主导，VE受浙江医药控制。肝素产业依托国内丰富原料（猪肠衣），全球产能寡头化。原料药企业向CDMO转型趋势增强，结合制剂出口与集采受益。基于创新驱动的技术平台，如核医药、高端创新药等，正成为抗周期、确定性高的增长方向。短期建议跟踪价格动态，长线布局一体化制造、CDMO承接能力和高技术壁垒企业。