医药行业原料药板块6月跟踪报告：原料药市场价格总体平稳，烟酸价格环比下降-20230725-西南证券-33页_3mb

原料药市场价格总体平稳，烟酸价格环比下降——原料药板块6月跟踪报告总结

核心内容概述

2023年5月，原料药市场整体保持平稳，部分产品价格出现上涨或下降。其中，烟酸价格环比大幅下降17.4%，维生素B2价格环比下降5.5%，成为市场关注的焦点。其他如维生素E、维生素A等价格上涨，而部分解热镇痛药和抗生素中间体价格保持稳定。在长期维度上，特色原料药具备增长潜力，尤其在“原料药+制剂”一体化、CDMO业务扩张以及创新技术平台支撑下，行业有望实现突破。

主要观点

• 短期市场波动：烟酸价格环比大幅下降，需关注解热镇痛类与维生素类价格走势。
• 长期成长路径：
  1. “原料药+制剂”一体化增强制造优势，制剂出口加速与集采放量带来增长机会；
  2. CDMO业务进入产能释放周期，提升业绩弹性；
  3. 创新技术平台推动高壁垒、高稀缺性产品，打破价格周期性。
• 投资建议：关注九洲药业、健友股份、海普瑞等企业。

关键信息汇总

1. 维生素类

• 价格上涨：维生素E（+4.1%）、维生素A（+2.9%）
• 价格持平：维生素D3、泛酸钙、叶酸、生物素、维生素B1、维生素B6
• 价格下降：维生素B2（-5.5%）、烟酸（-17.4%）

2. 抗生素及中间体类

• 价格平稳：6-APA、青霉素工业盐、硫氰酸红霉素
• 硫氰酸红霉素：2023年5月价格为500元/千克，同比-1%。2020年以来因疫情与环保政策影响，价格上涨63.9%。

3. 激素类药

• 价格稳定：皂素（+0%）、地塞米松磷酸钠（-11.4%）

4. 解热镇痛药

• 价格平稳：安乃近、扑热息痛、阿司匹林、咖啡因、布洛芬
• 趋势：扑热息痛因疫情需求增加曾一度上涨，后因需求回落价格回调。

5. 特色原料药

• 肝素及其盐：5月出口均价为9575.5美元/千克，同比-20.9%，价格处于高位。
• 心血管原料药：阿托伐他汀钙（+1.7%）、缬沙坦（+17.6%）、厄贝沙坦（-0.8%）、赖诺普利（+0%）、马来酸依那普利（+0%）

原料药市场结构分析

1. 维生素市场

• 维生素E：浙江医药占据81%的市场份额，是行业龙头。
• 维生素A：兴齐眼药占比超90%，星鲨制药占比约2%。
• 泛酸钙：全球产能约26000吨，主要由亿帆医药、兄弟科技、山东新发等企业主导，中国企业占比达76.9%。
• 叶酸：常州制药厂、力生制药、斯利安药业占据主要份额。
• 烟酸：津升制药占据54.1%市场份额，白云山明兴制药和凯威制药紧随其后。

2. 抗生素及中间体

• 7-ACA：价格为450元/千克，同比下降10%。
• 青霉素工业盐：价格为170元/BOU，同比下降20%。
• 硫氰酸红霉素：因疫情与环保因素，价格从2020年2月上涨63.9%。

3. 肝素及心血管原料药

• 肝素：出口均价9575.5美元/千克，2023年价格持续震荡下行。
• 心血管原料药：整体价格相对稳定，部分产品如缬沙坦、阿托伐他汀钙等价格小幅波动。

原料药上市企业表现

1. 业绩表现

• 2023年6月：申万原料药指数下跌4.4%，跑赢申万医药指数0.1%。
• 2023年以来：原料药板块涨幅排名前五的个股包括吉贝尔（+82.1%）、华纳药厂（+27.6%）、威尔药业（+24%）、亿帆医药（+19.2%）、仙琚制药（+17.3%）。
• 跌幅前五：美诺华（-28.5%）、新华制药（-28.3%）、多瑞医药（-25.6%）、健友股份（-25.2%）、润都股份（-22.2%）。

2. 营收与利润

• 2023Q1营收前五：新和成（36.1亿元）、普洛药业（20.1亿元）、新华制药（30.86亿元）、华海药业（26.4亿元）、浙江医药（13亿元）
• 2023Q1归母净利润前五：新和成（6.4亿元）、健友股份（3.3亿元）、普洛药业（2.4亿元）、国邦医药（1.9亿元）、新诺威（1.8亿元）

重点企业分析

1. 九洲药业（603456）

• CDMO业务：2022年收入54.5亿元，归母净利润9.2亿元；2023Q1收入17.5亿元，归母净利润2.8亿元。
• 产能释放：通过收购与自建项目，CDMO业务持续增长，毛利率提升。
• 风险提示：政策变动、订单波动、研发进展不及预期。

2. 健友股份（603707）

• 制剂业务：2022年制剂收入24.6亿元，占总收入66.2%；2023Q1营收13.1亿元，同比+11.1%。
• 国际化战略：美国市场销量同比增长超100%，欧洲市场增长约20%。
• 风险提示：制剂销售不及预期、ANDA获批不及预期、创新药研发失败。

3. 海普瑞（002399）

• 肝素业务：2022年肝素产业链业务收入58.8亿元，归母净利润7.3亿元（同比+202%）。
• 制剂业务：依诺肝素钠制剂销量增长22.31%，全球市场占有率稳居前列。
• 风险提示：制剂销售不及预期、创新药研发失败。

风险提示

• 原料药价格不及预期；
• 产品销量不及预期；
• 突发停产整顿风险；
• 原料药行业政策风险。

投资建议

• 关注九洲药业、健友股份、海普瑞等企业在CDMO、制剂出口及创新药研发方面的布局。

附：西南证券联系方式

上海

• 蒋诗烽：总经理助理/销售总监，手机：18621310081，邮箱：jsf@swsc.com.cn
• 汪艺：销售经理，手机：13127920536，邮箱：wyyf@swsc.com.cn
• 崔露文：销售经理，手机：15642960315，邮箱：clw@swsc.com.cn
• 谭世泽：销售经理，手机：13122900886，邮箱：tsz@swsc.com.cn
• 薛世宇：销售经理，手机：18502146429，邮箱：xsy@swsc.com.cn
• 刘中一：销售经理，手机：19821158911，邮箱：lzhongy@swsc.com.cn

北京

• 李杨：销售总监，手机：18601139362，邮箱：yfly@swsc.com.cn
• 张岚：销售副总监，手机：18601241803，邮箱：zhanglan@swsc.com.cn
• 杨薇：高级销售经理，手机：15652285702，邮箱：yangwei@swsc.com.cn
• 王一菲：销售经理，手机：18040060359，邮箱：wyf@swsc.com.cn
• 姚航：销售经理，手机：15652026677，邮箱：yhang@swsc.com.cn
• 马冰竹：销售经理，手机：13126590325，邮箱：mbz@swsc.com.cn

广深

• 郑龑：广深销售负责人，手机：18825189744，邮箱：zhengyan@swsc.com.cn
• 张文锋：销售经理，手机：13642639789，邮箱：zwf@swsc.com.cn
• 杨新意：销售经理，手机：17628609919，邮箱：yxy@swsc.com.cn
• 龚之涵：销售经理，手机：15808001926，邮箱：gongzh@swsc.com.cn
• 陈紫琳：销售经理，手机：13266723634，邮箱：chzlyf@swsc.com.cn
• 丁凡：销售经理，手机：15559989681，邮箱：dingfyf@swsc.com.cn