深度报告-20240524-西南证券-原料药板块2024M1-4跟踪报告_青霉素_咖啡因价格环比下滑_肝素提价明显_34页_3mb

原料药板块2024年1-4月跟踪报告总结

核心观点

短期市场动态

2024年4月大宗原料药中，VB1、VB2、VA、硫氰酸红霉素、肝素及其盐价格环比上涨，其中VB1环比增长63%、同比增长457%；肝素出口均价环比提升24%（47,547美元/千克）。价格下降品种包括青霉素工业盐（环比下降133%）、咖啡因（环比下降107%）、4-AA（环比下降75%）。

长期成长路径

特色原料药长期增量空间：

1. “原料药+制剂”一体化：国家政策支持产业链延伸，夯实出口优势，如健友股份海外收入占28%，普洛药业达49%。
2. CDMO业务扩张：产能正加速释放，普洛药业CDMO占比达17.5%，天宇股份毛利率超过55%。
3. 创新驱动高壁垒产品：博瑞医药构建“仿+创”双轮体系，东诚药业专注核医药领域，提升产品稀缺性。

市场趋势与风险提示

• 盈利能力承压：2023年板块毛利率降至32%（同比降2个百分点），短期成本压制及国际客户去库存影响显著。
• 政策面风险：原料药行业强化监管，突发停产整顿可能导致供需紧张加剧。
• 国际化与集采影响：海外市场拓展持续，国内集采压缩利润空间，需平衡“两头”市场变化。

投资建议

推荐关注健友股份、博瑞医药、九洲药业等企业，布局“原料药+制剂”与高技术壁垒赛道。

数据与方法
基于Wind、PDB、公司公告综合分析，涵盖50余种原料药价格与产能分析。

（注：总结严格控制在1000字内，仅展示关键分析内容）