20230427-浙商证券-普莱柯-603566.SH-公司业绩点评_聚焦重大动物疫病_大单品_营销策略成效显著_3页_1023kb

普莱柯（603566）公司业绩总结

业绩概况

• 2022年年报： 公司营业收入1228亿元，同比增长118%；归母净利润174亿元，同比下降28.7%。
  • 猪用疫苗收入同比+190%，禽用疫苗收入同比-13%，化药收入同比+130%。
  • 板块销售在上半年受养殖业低迷影响，下半年随生猪价格回升开始恢复。
• 2023年一季度： 公司营业收入306亿元，同比增长246%；归母净利润112亿元，同比增长745%。

核心驱动因素

• 猪用疫苗主导增长： 较高毛利的猪用疫苗收入占比提升，带动全年收入增长。代表产品如猪圆支二联灭活疫苗市场占有率领先，获大客户认可。
• 盈利能力显著改善： 虽毛利率下降（同比-29pct，至59%），但净利率同比大幅提升（+61pct，至21%）。费用控制有效（销售费用率-16pct，管理费用率-47pct），产品结构优化。
• 研发投入与创新： 推进P3实验室建设，并与多家研究机构合作开发重大动物疫病疫苗，如非洲猪瘟亚单位疫苗（应急评价评审）、猪口蹄疫二价三组份亚单位疫苗（临床前完成）、禽流感重组三价亚单位疫苗（即将提交申请）。

盈利预测与估值

• 盈利预测：
  预计2023-2025年归母净利润分别为268亿、356亿、408亿元，对应EPS分别为0.76元、1.01元、1.16元，PE分别达34.6倍、26.1倍、22.7倍。
• 投资建议：
  维持“买入”评级，增长预期源自核心疫苗产品优化及在研创新药（非瘟疫苗等）贡献增量。

主要风险

• 疫病风险： 动物疫病突发影响生产经营。
• 研发进度不及预期： 在研疫苗及平台技术（如P3实验室）投产有阶段性不确定性。

免责声明：
本内容基于公开信息整理，不构成投资建议。投资者应独立审慎判断，历史业绩不预示未来表现。