20240829-国金证券-中航沈飞-600760.SH-中航沈飞_盈利能力提升彰显主机链长发展韧性_静待装备建设景气恢复_9页_1mb

中航沈飞2024年上半年业绩分析总结

中航沈飞在2024年上半年实现营业收入2162.5亿元，同比增长-66%；归属母公司净利润161.8亿元，同比增长+84%。单从24Q2季度来看，营收实现1213.2亿元，同比下降132%，环比增长278%；归母净利润实现90.2亿元，同比增长60%，环比增长260%。总体结果符合市场预期。

从经营分析来看，尽管营收受合同签订进度放缓影响短期承压，但营业收入同比下降主要由于前期预收款产品收入在当期确认所致。公司在24Q2存货方面略有下降，并加强了资金管理，进一步优化了经营性现金流。

在盈利能力方面，2024上半年公司毛利率为125%，同比提升21个百分点；归母净利率为75%，同比提升10个百分点。2024Q2单季毛利率达129%，同比提升30个百分点。

公司在费用管理上表现优化，2024Q2期间费用率为39%，同比上升21个百分点。固定资产和净资产收益率均有提升，但控股子公司吉航公司净利润为-1.44亿元，同比减亏。

随着新产能的推进，公司有望在未来保持较高的盈利预期。分析师预计2024至2026年公司归母净利润将分别实现378亿元、469.5亿元、580.8亿元，同比增长分别为115%、1417%和1351%。对应市盈率分别为30、24和19倍。

与同期国内外民航板块相比，公司估值较高。公司长期看点主要包括机型系列、军贸市场以及维修业务的持续增长。当然公司也面临着产业政策、定价机制以及质量控制等风险。