20241101-开源证券-新乳业-002946.SZ-公司信息更新报告_主营业务稳健增长_产品结构优化拉升毛利率_4页_878kb

新乳业投资分析报告摘要

新乳业（002946.SZ）于2024年11月发布投资评级“增持”，维持原有评级。公司前三季度（Q1-Q3）收入下降5.0%，但归母净利润跃升至+24.4%。Q3单季收入下降38%，净利润增长229%。

业绩向好主要归因于毛利率的大幅提升（同比增加240pt至63.6%），产品结构优化及原奶价格下降共同驱动。净利率同步增长138pt。展望全年，原奶持续降价叠加产品结构升级有望进一步提升毛利率。

公司持续推进“鲜酸双强”战略，聚焦低温鲜奶、特色酸奶核心品类，新品研发及DTC渠道为两大增长引擎，通过零食量贩等新兴渠道拓展实现长期成长。

风险提示包括宏观经济波动、市场拓展不及预期、原料价格波动等。公司2024-2026年盈利预测显示EPS分别为0.64元、0.75元、0.89元，对应PE降至194倍、165倍、139倍。

财务数据显示毛利率、净利率稳步提升，ROE持续改善，DTC渠道发力有望推升第四季度表现。