20231031-国联证券-新乳业-002946.SZ-公司收入稳健增长_利润率显著改善_3页_288kb

新乳业季报核心摘要

总体业绩

• 前三季度营收增长：实现营业收入8194亿元，同比增长955%，净利润381亿元，同比增长2278%。
• 2023年Q3表现：Q3收入2896亿元（同比增长725%），归母净利润144亿元（同比增长1908%），扣非净利润同比增速达5439%。

关键财务指标改善

• 利润率大幅提升：销售毛利率达26.5%（同比提升22个百分点），净利率突破50%，同比提升5个百分点。
• 费用端优化：销售、管理、研发、财务费用率同比变化为+0.4pct、+0.1pct、-0.1pct、-0.6pct。

战略焦点

• 聚焦鲜战略：强化产品端（低温奶、酸奶等）、渠道端（2027年DTC收入占比目标30%），推动高端鲜奶及新品类增速目标。
• 渠道创新：实施DTC增长引擎，数字化用户目标达5000万以上。

盈利预测调整

• 盈利预测（2023-2025年）：
  • 营收：11109亿→12384亿→13752亿，CAGR 27.77%。
  • 归母净利润：482亿→638亿→755亿，增速均为三位数。
• 估值：维持“买入”评级，2024年PE 25×，目标价185元。

风险提示

• 原奶价格波动、消费恢复不及预期、DTC渠道拓展不及预期。

关键财务摘要