20260118-华联期货-原油周报_短期继续关注地缘扰动_35页_1mb

华联期货原油周报总结

核心内容

本周华联期货原油周报聚焦于原油市场的供需关系、地缘政治影响及技术面走势，提出短期需关注地缘扰动，整体供需仍偏向过剩，库存维持高位。报告从周度观点、产业链结构、期现市场、供应端、需求端、库存、宏观数据等多个维度对市场进行了全面分析。

主要观点

• 供需关系：全球石油供应量预计在2026年将超过需求量，库存处于高位，供需偏宽松。
• 地缘政治：短期美国与委内瑞拉、伊朗等地缘因素可能对市场造成扰动，需警惕脉冲性波动。
• 技术面：国际原油价格呈区间震荡态势，SC2603合约压力位参考450-460元/桶。
• 操作策略：中长线仍偏空，但短期可考虑买入看涨期权以对冲地缘风险。

产业链结构

• 国际原油价格：上周国际原油价格先扬后抑，主力合约处于近年同期低位。
• 国内SC原油价格：SC原油价格跟随国际原油走势。
• 价差情况：BRENT-WTI价差先升后降，同比偏高；SC-阿曼价差先升后降，同比偏低。

供应端分析

• 全球钻井数量：截至去年12月，全球油气活跃钻机数为1782台，环比减少30台，同比减少82台；美国钻机数为546台，环比减少3台，同比减少43台。
• OPEC+产量：12月OPEC+原油总产量4283.1万桶/日，环比减少23.8万桶/日；欧佩克原油产量2856.4万桶/日，环比增加10.5万桶/日；沙特原油产量1007.8万桶/日，环比增加2.7万桶/日。
• 美国原油产量：12月美国原油产量1381.1万桶/日，环比减少1.6万桶，同比增加24.8万桶/日；页岩油产量占总产量的66%左右。
• 中国原油产量：11月中国原油产量1762.7万吨，环比降低2.1%，同比增加2.2%；1-11月累计产量同比增加1.54%。

需求端分析

• 全球原油需求：2025年全球原油需求量为1.04亿桶/日，环比增加0.43%，同比增加1.10%。
• 中国原油表观消费量：11月中国原油表观消费量环比持平，同比略降。
• 炼厂开工率：美国炼厂开工率95.3%，环比提升0.6个百分点，同比提升3.6个百分点；中国炼厂开工率70.62%，环比同比均持平。
• 成品油产量与出口：
  • 汽油：2025年1-12月累计产量同比减少5.07%，出口同比减少16.1%。
  • 柴油：2025年1-12月累计产量同比减少4.55%，出口同比减少21.28%。
  • 煤油：2025年1-12月累计产量同比增加5.76%，出口同比增加10.56%。
• 汽车与货车产量：2025年中国汽车累计产量同比增加10.4%，其中新能源汽车产量同比增加29%，对传统油品需求形成替代效应。

库存分析

• OECD商业石油库存：11月OECD商业石油库存环比上升400万桶，其中原油库存上升810万桶，成品油库存下降410万桶，高于去年同期7760万桶，略高于近5年均值。
• 全球在途原油库存：仍处于高位，周度环比增加。
• 美国原油库存：1月9日当周，美国商业原油库存增加339.1万桶，库欣原油库存增加74.5万桶。
• 美国成品油库存：汽油库存增加897.7万桶，馏分油库存减少2.9万桶，总体呈累库趋势。
• 中国原油库存：港口原油库存环比去库，但同比偏高；交易所仓单库存低位持稳。

宏观数据

• GDP与美元指数：
  • 中国、美国GDP同比增速显示经济基本面整体稳定。
  • 美元指数维持震荡走势，对油价形成一定影响。
• 非农与PMI：
  • 美国非农就业人数非季调数据表现良好。
  • 中国综合PMI数据反映经济活动处于中性偏弱区间。

总结

本周原油市场整体呈现供大于求的格局，库存高位运行，短期内地缘政治风险仍可能引发波动。技术面维持震荡态势，操作上建议中长线偏空，但需警惕地缘扰动带来的短期上涨机会。国内成品油需求疲软，出口数据下滑，但煤油需求略有回升。宏观经济数据显示经济环境总体平稳，但对市场影响有限。