20260104-华联期货-PTA周报_供需预期改善推动聚酯走高_34页_832kb

华联期货PTA周报总结

核心内容概述

本周PTA市场整体呈现供需预期改善的态势，推动聚酯价格走高。上游成本端布油维持在近五年低点附近，但受黄金强势和地缘局势影响，油价仍有支撑。PX利润良好，开工率高，库存低，维持偏紧格局。PTA现货加工费和期货盘面加工费均有所反弹，但同比仍偏弱。下游聚酯开工率处于同期较高水平，但出口表现弱于去年，纺织企业开工率同比偏弱。

主要观点

• 上游成本端：布油价格低迷，但地缘政治和货币贬值支撑油价，PX利润良好，开工率维持高位，库存处于低位。
• 供应端：PX和PTA均无新产能计划投产，供应端维持稳定，PTA周均产能利用率73.85%，处于中性位置。
• 库存情况：PTA社会库存和企业库存均偏低，聚酯工厂PTA原料库存环比下降至7.35天。
• 需求端：PTA实际消费量保持稳定，聚酯开工率提升至87.29%，但江浙地区纺织企业开工率同比偏弱，出口表现不佳。
• 期现市场：PTA期货月间价差呈现近端contango、远端back的结构，基差处于负值区间。
• 估值分析：PTA现货加工费和期货盘面加工费均反弹，但同比仍偏弱，下游产品如长丝、短纤、瓶片等毛利表现不一。

关键信息

1. 周度观点及策略

• 上游：布油维持低位，但受地缘政治和货币贬值支撑，PX利润良好，开工率高，库存低。
• 供应：PX和PTA无新增产能，供应端基本面向好。
• 库存：PTA社会库存和企业库存均处于低位，聚酯工厂库存环比下降。
• 需求：聚酯开工率维持在较高水平，但纺织企业开工率同比偏弱，出口弱于去年。
• 策略：建议顺势多单持有，支撑参考4950-5050附近。
• 风险点：原油价格回落、宏观风险。

2. 期现市场

• PTA期货合约价差：1-5合约价差持稳，5-9合约价差走高，整体呈现近端contango、远端back结构。
• PTA基差：处于负值区间，表明期货价格低于现货价格。

3. 估值分析

• 原油&石脑油：布油价格低位，石脑油价格维持稳定。
• PX价格：PX价格反弹，亚洲生产毛利维持高位。
• PTA加工费：现货加工费持稳，期货盘面加工费大幅反弹，但同比偏低。
• 下游利润：长丝、短纤、瓶片等产品毛利表现不一，部分产品利润承压。

4. 供给端

• PX产能利用率：维持在较高水平，周度产量稳定。
• PTA开工率：周均产能利用率73.85%，处于中性位置。
• PTA产量：上周产量141.84万吨。
• PTA进出口：进口量偏低，出口量弱于去年。

5. 库存情况

• PTA库存：行业库存量319万吨，企业库存可用天数3.61天。
• 下游库存：聚酯工厂PTA原料库存7.35天，环比下降；短纤、瓶片等产品库存可用天数维持在合理区间。

6. 需求端

• 消费量：2025年11月PTA实际消费量593.65万吨。
• 聚酯开工：上周聚酯开工率提升至87.29%，产量156.8万吨。
• 纺织开工：江浙地区化纤织造综合开工率50.49%，同比偏弱。
• 出口表现：整体出口弱于去年。

产业链结构

其他信息

• 研究员承诺：报告内容基于独立、客观的研究，不涉及任何报酬。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成买卖依据，投资者需自行承担风险。

资料来源：WIND、MYSTEEL、华联期货研究所