20260104-国联期货-甲醇周报_地缘推升甲醇估值_31页_1mb

国联期货甲醇周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年1月4日甲醇市场的运行情况，重点探讨了地缘政治因素、供应与需求变化、库存状况及价差走势对甲醇期货价格的影响，并提供了投资建议与风险提示。

主要观点

• 地缘因素推升估值：伊朗“三罢”行动导致装置可能停车，委内瑞拉油轮停运影响甲醇发运，地缘风险加剧，可能推升甲醇估值。
• 非伊进口预期下调：1月非伊供应预计下调至30万吨，总进口量修正为125万吨左右，港口库存或转为去化。
• 甲醇价格走势：期货MA2605周涨幅2.03%，收于2216元/吨；太仓现货价格2202元/吨，周涨幅47元/吨。
• 价差分析：MA5-9价差收于34元/吨，江苏-内蒙价差365元/吨，显示区域间供需差异。
• 库存状况：港口库存持续累积，但非伊进口预期下调后，1月库存或开始去化，库存压力有望缓解。
• 供应端：12月甲醇产量调整为799.92万吨，1月预估800万吨；部分装置检修，如内蒙黑猫，可能影响供应。
• 需求端：MTO利润回落，但宁波富德计划1月25日前后重启；下游开工率整体中性，部分产品如甲醛、BDO、二甲醚等开工率维持高位。
• 平衡表：1月供需差为-23.89万吨，2月-15.69万吨，3月-28.78万吨，4月后供需逐渐改善。

关键信息

1. 行情回顾

• 期货价格：MA2605收于2216元/吨，周涨2.03%。
• 现货价格：
  • 太仓甲醇：2202元/吨（+47）
  • 鲁北甲醇：2115元/吨（-55）
  • 鲁南甲醇：2160元/吨（-25）
  • 内蒙甲醇：1837元/吨（-33）
• 价差变化：
  • MA5-9价差：34元/吨（+7）
  • 江苏-内蒙价差：365元/吨（+80）
  • 鲁南-太仓价差：5元/吨（-80）

2. 运行逻辑

• 非伊供应减少：伊朗“三罢”行动影响装置运行，南美、东南亚开工率不高，1月非伊供应下调至30万吨。
• 委内瑞拉发运受阻：油轮停运导致出口瘫痪，甲醇发运或延迟。
• 港口库存变化：非伊进口减少，港口库存或开始去化，库存压力缓解。
• 成本端：煤价下跌，贸易商利润倒挂，但低价刺激终端采购，港口调出量增加，煤价或止跌。

3. 推荐策略

• 操作建议：MA2605参考区间2100-2400元/吨，建议在2200-2250元/吨区间逢低做多，注意仓位控制。

4. 风险提示

• 地缘风险：伊朗及委内瑞拉局势可能影响甲醇供应。
• 海外发货超预期：非伊进口可能超出预期，影响库存。
• 下游需求走弱：MTO利润回落，部分装置停车，可能影响整体需求。

供应端分析

• 检修情况：12月26日至12月31日期间，内蒙黑猫等多套装置检修，影响供应。
• 产量预测：12月产量799.92万吨，1月预估800万吨。
• 海外供应：智利ENAP切断天然气供应，导致甲醇装置停车，海外开工率下降。

需求端分析

• MTO重启预期：宁波富德计划1月25日前后重启，可能提升需求。
• 下游开工率：甲醛、BDO、二甲醚等产品开工率维持高位，但整体需求偏中性。
• 需求变化：MTO利润回落，部分企业装置停车，需关注需求变化对价格的影响。

库存分析

• 港口库存：周到港量46.19万吨，远高于同期水平，库存持续累积。
• 库存去化预期：非伊进口预期下调，1月港口库存或开始去化。
• 提货需求：港口提货需求季节性走强，提货量同比高位。

平衡表数据

总结

综上所述，甲醇市场在地缘政治因素和供应调整的推动下，呈现偏强运行趋势。非伊供应减少、伊朗“三罢”行动及委内瑞拉发运受阻，导致供应紧张，库存压力缓解，支撑价格。同时，MTO装置重启预期可能带来需求提振，但需关注海外发货超预期及下游需求走弱的风险。建议投资者在2200-2250元/吨区间逢低做多，控制仓位，以应对潜在的波动。