南京银行-601009-深度报告：大零售+交易银行，高ROE老将雄风_44页_1mb

南京银行（601009.SH）深度报告总结

核心内容概览

南京银行作为一家老牌优质城商行，自2007年上市以来，持续实施“植根南京—走出南京—走出江苏”的区域经营策略，逐步培育了小微金融、零售金融和债券业务三大核心基因。2020年新管理层的搭建为公司注入新活力，推动业绩显著提振，经营思路向规模扩张倾斜。

主要观点与关键信息

1. 管理层焕然一新

• 南京银行于2020年完成新管理层搭建，包括行长林静然（1974年生）和多位副行长，整体较为年轻，带来新的发展动能。
• 重启定增（116亿元）有效缓解资本约束，提升核心一级资本充足率至10.1%。

2. 大零售2.0改革

• 消费贷在个贷中占据主导地位，2021年上半年占比达47.9%，且保持高增长。
• 收购苏宁消金控股权，持股比例提升至56%，增强消金业务话语权。
• 财富管理受益于理财转型与私行差异化竞争策略，零售AUM自2018年以来累计增长43%。

3. 对公业务布局

• 银政合作升温，助力扩表和业务创新，政府类贷款占比提升。
• 小微金融稳步推进，客户结构优化，不良率低于整体水平。
• 科创特色突出，科技金融业务贷款余额超520亿元，不良率低，风险可控。

4. 交易银行与债市基因

• 交易银行战略聚焦现金管理和供应链金融，带动中收增长。
• 债券业务优势突出，承销与投资双强，2021年8月产品规模超3000亿元。
• 债券投资安全性高，非标占比持续下降，投资结构优化。

5. 业绩与ROE表现

• 2021年以来业绩显著增长，ROE回升至15.84%，排名上市城商行第三。
• 业绩增长得益于规模扩张、净息差改善及中收增长，预计未来增长势头良好。

6. 报表洁净度提升

• 不良率低，拨备覆盖率高，资产质量稳健。
• 存量风险有序处置，对业绩影响逐渐消退。
• 客户结构改善，零售与小微业务有效分散风险。

估值与投资建议

• 预计2021-2023年EPS分别为1.49元、1.71元和1.92元。
• 2022年3月23日收盘价对应0.9倍2021年PB，低于可比公司均值和中位数。
• 首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示

• 宏观经济增速下行可能影响信贷需求。
• 区域信用风险加速暴露，可能影响资产质量。
• 转型进度不及预期，可能影响战略实施效果。

盈利预测与财务指标

可比公司PB数据对比