20250413-太平洋-蔚蓝锂芯-002245.SZ-成长有望超预期_调整带来布局机会_4页_356kb

报告摘要

蔚蓝锂芯 (002245) 总结

核心内容

蔚蓝锂芯（股票代码：002245）是一家专注于锂电池、LED和金属物流业务的公司。2024年，公司实现了显著的业绩增长，营收达67.56亿元，同比增长29.38%；归母净利为4.88亿元，同比增长246.43%；经营活动现金流净额为10.93亿元，同比增长98.26%。公司锂电业务表现尤为突出，营收增长57.99%，毛利率提升至21.94%。同时，公司加大研发投入，2024年投入4.16亿元，同比增长32.56%，占营收比重6.15%。

主要观点

业务增长强劲：2024年公司整体业绩大幅增长，尤其是锂电池业务，成为公司成长的主要驱动力。
毛利率提升显著：锂电池业务毛利率由17.63%提升至21.94%，主要得益于规模效应和产品结构优化。
研发投入增加：公司持续加大研发投入，为未来技术升级和产品创新奠定基础。
海外布局加速：公司马来西亚基地预计2025上半年投产，将有助于拓展海外市场，降低供应链风险，提升海外收入占比。
技术升级：公司下一代锂电芯采用全极耳设计，提升热安全性和降低内阻，有望满足高端客户需求。
投资评级上调：基于公司良好增长前景和市场调整带来的布局机会，太平洋证券将公司评级上调至“买入”。

关键信息

股票数据

总股本/流通：11.52亿股 / 10.87亿股
总市值/流通：142.16亿元 / 134.17亿元
12个月内最高/最低价：16.67元 / 6.91元

财务预测（单位：亿元）

项目	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入	67.56	81.80	97.70	113.56
归母净利	4.88	6.86	8.66	10.52
摊薄每股收益	0.42	0.60	0.75	0.91
市盈率（PE）	25.24	20.74	16.41	13.51

盈利预测与财务指标

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
毛利率	12.80%	17.63%	18.96%	20.08%	20.32%
销售净利率	2.70%	7.22%	8.38%	8.87%	9.27%
净利润增长率	-62.78%	246.43%	40.54%	26.37%	21.47%
ROE	2.18%	7.05%	9.12%	10.50%	11.51%
ROA	1.79%	4.87%	6.42%	7.33%	8.03%
ROIC	1.93%	5.95%	8.31%	9.62%	10.62%

风险提示

下游需求不及预期
行业竞争加剧
技术进步不及预期

未来展望

蔚蓝锂芯正处在业务增长的向上周期，受益于锂电池行业的发展趋势，如AIDC、人形机器人等新产业的兴起，其锂电池业务有望持续受益。公司通过加大研发投入和海外基地建设，不断提升产品竞争力和市场占有率。预计2025-2027年，公司归母净利将持续增长，达到6.86亿元、8.66亿元和10.52亿元，分别同比增长40.54%、26.37%和21.47%。

投资建议

基于公司良好的成长性和市场调整带来的布局机会，太平洋证券上调蔚蓝锂芯至“买入”评级，认为未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅有望超过15%。

公司信息

分析师：刘强、梁必果、钟欣材
联系方式：
- 刘强：liuqiang@tpyzq.com
- 梁必果：liangbg@tpyzq.com
- 钟欣材：zhongxc@tpyzq.com
分析师登记编号：
- 刘强：S1190522080001
- 梁必果：S1190524010001
- 钟欣材：S1190524110004