20170323-西南证券-煤化工专题报告之一_煤制乙二醇进入快速发展时期_16页_1mb

煤制乙二醇进入快速发展时期总结

核心内容

煤制乙二醇作为新型煤化工的重要组成部分，正迎来快速发展的新阶段。随着油价回暖、政策扶持以及技术进步，煤制乙二醇的市场竞争力和盈利能力显著增强，成为推动煤化工行业复苏的关键力量。

主要观点

• 行业回暖：2016年以来，油价逐步企稳回暖，政策支持力度加大，为煤化工行业提供了复苏条件。《煤炭深加工升级示范“十三五”规划》的出台标志着国家对煤化工产业的重视。
• 技术成熟：煤制乙二醇技术不断成熟，尤其是草酸酯法，已成为主流技术路线。多个项目实现稳定运行，产品质量达到聚酯行业标准。
• 成本优势：煤制乙二醇相较于石油路线具有明显成本优势，尤其在内蒙古褐煤地区，成本优势显著。随着油价上涨，煤制乙二醇的成本竞争力将进一步增强。
• 市场需求大：乙二醇是我国对外依存度最高的大宗化工产品之一，进口依赖度维持在70%左右。聚酯行业是其主要下游，占需求的90%以上，市场空间广阔。
• 投资潜力：煤制乙二醇具备巨大的投资潜力，随着技术进步和市场需求增长，未来市场空间有望达到千万吨级。

关键信息

市场背景

• 2016年我国乙二醇消耗量达1250万吨，约占世界总消耗量的50%。
• 进口依赖度一直维持在70%左右，国内缺口超过800万吨。
• 聚酯行业占乙二醇需求的90%以上，预计2020年煤制乙二醇潜在市场空间可达千万吨级。

技术进展

• 煤制乙二醇主要采用草酸酯法，工艺条件温和，选择性高，生产成本较低。
• 通辽金煤、新疆天业等企业在高负荷率下稳定运行，产品纯度和紫外透光率符合聚酯行业标准。
• 2016年多个煤化工项目获得环评批复，标志着行业进入产业化阶段。

成本对比

• 内蒙古褐煤生产的乙二醇运输到华东地区成本约为4500元/吨，显著低于石油路线成本。
• 石油路线成本约为5400元/吨，乙二醇价格约为7000元/吨，煤制乙二醇具备良好的盈利能力。

相关公司

• 丹化科技 (600844)：全国最大的煤制乙二醇企业，权益产能超过50万吨，采用中科院福建物构所技术。
• 新疆天业 (600075)：煤制乙二醇产能达25万吨/年，采用日本宇部兴产技术，产品质量高。
• 华鲁恒升 (600426)：具备5万吨乙二醇生产能力，正在建设50万吨/年项目，技术成熟。
• 阳煤化工 (600691)：已建成42万吨煤制乙二醇产能，采用华东理工大学技术，未来产能有望达到60万吨/年。
• 东华科技 (002140)：与日本宇部合作，掌握核心技术，受益于煤制乙二醇行业复苏。

风险提示

• 原油价格波动：油价的不确定性可能影响煤制乙二醇的成本优势。
• 装置运行不稳定：部分煤制乙二醇项目仍处于技术优化阶段，存在运行不稳定风险。
• 产品质量不达标：若产品质量未能达到行业标准，将影响市场接受度。

市场前景

• 随着油价的中长期看涨趋势和国内乙二醇进口依赖度的持续，煤制乙二醇的市场前景广阔。
• 技术不断成熟和产能快速扩张将推动行业快速发展，投资空间不断拓展。

投资建议

• 行业评级：强于大市，预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 公司评级：部分公司被建议“买入”或“增持”，基于其在煤制乙二醇领域的领先地位和技术优势。

结论

煤制乙二醇在政策支持、技术进步和成本优势的多重推动下，正进入快速发展阶段。其在聚酯行业中的应用日益广泛，市场空间巨大，投资潜力显著，相关企业有望从中受益。