20210415-华创证券-完美世界-002624.SZ-战略发布会点评_延续经典开创未来_从产品矩阵看游戏老将的自我突破_19页_2mb

完美世界（002624）战略发布会总结

核心内容

完美世界于2021年4月13日举行战略发布会，公布了其未来产品布局与发展战略。公司重点推进“经典化、全球化、年轻化”三大方向，通过IP衍生、技术投入和创意扶持，提升产品力和市场竞争力。

主要观点

一、传承经典，仙侠魔幻MMO基本盘仍在

• IP衍生：公司继续深耕《完美世界》和《诛仙》IP，推出《Perfect New World》（端游）、《完美新世界》（手游）、《诛仙世界》（端游）、《诛仙2》（云游戏）和《梦幻新诛仙》（回合制手游）。
• 技术提升：使用虚幻4引擎开发，注重建模细节和打击效果，强化品质。
• 全球化布局：《Perfect New World》作为全球化产品，采用西方玄幻风格。
• 用户需求：通过《天龙八部2》延续MMO优势，与温瑞安IP合作，拓展武侠类IP。

二、开创未来，迈向二次元与年轻化

• 开放世界+二次元：《幻塔》为首款开放世界+轻科幻二次元手游，4月15日开启二测。
• IP加持：《Project: 棱镜》与《一拳超人：世界》将推出，前者为重度二次元，后者采用大世界+ACT模式。
• 大IP合作：《代号：MA》（百万亚瑟王IP）、《CODE NAME: X》（女神异闻录IP）等，探索重度二次元市场。
• 创意产品：《黑猫奇闻社》和《代号：档案》等差异化产品，主打女性向和解谜玩法。

三、扶持创意、技术投入与IP培育，强化产品力

• 群星计划：扶持更多创意工作室，推动内容多样性。
• 技术投入：公司是业内少有的同时使用UE4和深度修改U3D引擎的厂商，保持技术优势。
• 产品矩阵：涵盖MMO、回合制、开放世界、卡牌、ACT等类型，适应不同用户群体。
• 分析框架：从创意、技术、IP三方面提升产品底层能力，应对未来挑战。

关键信息

产品矩阵

财务预测

估值与投资评级

• 目标价区间：34~39元
• 当前价：20.18元
• 投资评级：推荐（维持）
• PE倍数：24X~28X（对应2021年）
• 行业对比：公司自2017年以来PE(TTM)中位数为28X，当前估值合理。

风险提示

• 游戏上线进度不及预期
• 买量费用大幅上升
• 产品多元化不及预期
• 游戏行业政策变化

结论

完美世界通过传承经典IP、布局二次元市场和加大技术与创意投入，旨在应对Z世代的新需求，提升产品力和市场竞争力。公司目前的产品矩阵和战略布局显示出其在游戏行业的持续创新和多元化发展，未来有望实现业绩和估值的双重提升。