20171113-信达证券-农林牧渔行业动态点评_玉米缺口预测值未变_供需维持宽松_7页_873kb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容概述

本报告对2017年11月农林牧渔行业的玉米、大豆及食糖供需形势进行了分析，并对行业整体给出了“看好”的评级。报告指出，玉米、大豆价格仍面临下行压力，而食糖价格则有望稳中有升，整体行业仍具备投资价值。

主要观点

玉米供需形势

• 供需维持宽松：农业部对16/17年度玉米供需估计未做调整，结余变化由1100万吨提高至1121万吨。
• 价格走势偏弱：国内玉米现货价格延续偏弱走势，11月10日平均价为1749.88元/吨，环比小幅下降0.14%。
• 库销比上升：2017/18年度国内玉米库销比由110.09%提升至114.54%，显示库存压力仍存。
• 国内外价差持续：国内玉米现货价为1749.88元/吨，进口玉米CIF价为1597.85元/吨，价差为152.03元/吨。
• 未来价格预测：基于库销比高企和国内外价差，预计下年度玉米价格仍将偏弱运行。

大豆供需形势

• 全球供需宽松：USDA维持美豆单产预测值，全球大豆处于供应过剩阶段。
• 国内价格承压：国内大豆价格稳中偏弱，进口大豆对价格影响显著。
• 进口量上调：农业部将17/18年度大豆进口量预测值上调至9597万吨，国内消费量上调至11056万吨。
• 结余变化扩大：17/18年度大豆结余变化预测值由1万吨扩大至8万吨，显示国内供需仍宽松。
• 国际价格趋势：国际大豆价格预计继续趋势向下，但库存持续消化对价格形成支撑。

食糖供需形势

• 进口受限：受关税保护政策影响，国内食糖进口量下调，预计未来国内糖价将稳中有升。
• 国际糖价支撑：国际原糖库销比下降，预计国际糖价下方空间有限，有望回到相对高位。
• 国内产量下滑：17/18年度国内食糖产量预测由1047万吨调低至1035万吨，结余变化由-140万吨扩大至-152万吨。
• 库销比下降：17/18榨季国内糖库销比由25.89%降至22.60%，库存持续消化，对价格形成支撑。

关键信息

投资建议

• 玉米和大豆：饲料企业受益于原料成本下行和下游养殖规模扩张，建议关注金新农、海大集团。
• 玉米深加工企业：在燃料乙醇新政背景下，受益于原料成本下行和需求空间扩大，建议关注中粮生化。
• 食糖行业：受国际库销比下降、进口受限及国内产量下滑影响，预计国内糖价稳中有升，对糖业形成利好。

风险提示

• 价格波动风险：农产品价格受多种因素影响，存在较大波动性。
• 天气变化风险：南美天气变化可能影响大豆和玉米产量，进而影响供需和价格。
• 行业政策风险：国内外政策变化可能对行业供需及价格产生影响。

行业评级

• 行业评级：维持“看好”评级。
• 评级标准：行业指数超越基准为“看好”。

研究团队简介

• 康敬东：农业首席分析师，北京大学光华管理学院MBA，长期从事农业及食品行业研究。
• 刘卓：农业研究助理，对外经济贸易大学金融学硕士，中国农业大学动物科学专业学士，2017年加入信达证券研发中心。

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评级说明

风险提示

• 证券市场存在价格波动、政策变化、天气影响等多重风险。
• 投资者应独立评估信息，考虑自身投资目标与需求。
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