20180912-信达证券-农林牧渔行业动态点评_玉米缺口预测值扩大_全球大豆维持丰产预期_11页_1mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容概述

本报告对2018年9月中国农林牧渔行业的供需形势进行了分析，重点围绕玉米、大豆、食糖等主要农产品展开。报告指出，行业整体仍维持“看好”评级，但需关注中美贸易战、非洲猪瘟疫情、天气变化等风险因素。

主要观点

玉米

• 供需预测：2018/19年度玉米产量调增至2.13亿吨，消费量调增至2.37亿吨，产需缺口扩大至2238万吨。
• 供需格局：国内玉米库存高企，国储玉米拍卖持续进行，但成交价处于历史低位，反映市场供需宽松。
• 价格走势：2018年玉米价格仍将弱势运行，但2019年有望因供给侧结构性改革和国际玉米价格回暖而企稳回升。
• 影响因素：中美贸易摩擦导致大豆等替代品进口减少，饲料用玉米需求增加；玉米深加工产能释放提振工业消费。

大豆

• 供需预测：2018/19年度大豆产量调增至1583万吨，消费量调减至8672万吨，进口量降至8365万吨。
• 进口变化：中美贸易战导致进口大豆价格中枢上移，但当前主要进口来源不在美国，对国内价格影响有限。
• 价格走势：国内大豆价格稳中偏弱，国际大豆价差缩小，美豆加税后价格略高于国内。
• 影响因素：生猪养殖效益下降、低蛋白日粮推广、大豆增产等共同导致大豆进口减少。

食糖

• 供需预测：2018/19年度国内食糖结余值预测为-177万吨，较上月扩大。
• 价格走势：国内外糖价均呈下滑趋势，价差缩小，糖价仍处于下行通道。
• 影响因素：全球糖供给宽松，国内政策抑制进口，国内外糖价差缩小。
• 生产情况：糖料作物生长总体正常，预计9月下旬内蒙古和新疆甜菜产区将陆续开榨。

关键信息

• 玉米市场：

  • 2018年9月国内玉米现货平均价为1878.75元/吨，进口到岸价为2076.55元/吨。
  • 国储玉米拍卖量达17476.52万吨，但成交价偏低，成交率持续下滑。
  • 库销比由109.02%降至86.17%，反映去库存进程加快。

• 大豆市场：

  • 2018年9月国内大豆现货平均价为3544.74元/吨，阿根廷和巴西完税到岸价为3406元/吨。
  • 美豆加征25%进口关税，但当前进口量仍较低，对国内价格影响有限。
  • 大豆进口量调减1020万吨，消费量同步调减。

• 食糖市场：

  • 2018年9月国内白糖现货价为5200元/吨，环比下降1.98%。
  • 国际原糖价格下滑，全球糖库销比降至27.56%。
  • 商务部取消不适用保障措施名单，统一适用保障措施，抑制食糖进口。

投资建议

• 玉米：关注玉米深加工企业，如中粮生化，受益于原料成本下行和需求空间扩大。
• 大豆：建议关注成本控制能力强、业绩弹性大的养殖龙头企业，如温氏股份、牧原股份，以及饲料一体化进展顺利的企业，如金新农、海大集团。
• 种植业：中美贸易战将倒逼国内农业供给侧结构性改革，种植业板块迎来投资机会，建议关注北大荒、亚盛集团。

风险提示

• 非洲猪瘟疫情：可能对生猪养殖业造成冲击。
• 农产品价格波动：受国际市场和政策影响较大。
• 天气变化：对农作物生长和产量有重要影响。
• 行业政策变动：如进口关税、保障措施等政策变化可能影响市场供需。
• 中美贸易战持续升级：可能对大豆等农产品进口格局和价格产生深远影响。

研究团队简介

• 康敬东：农业首席分析师，北京大学光华管理学院MBA，有多年农业及食品行业研究经验。
• 刘卓：农业研究助理，对外经济贸易大学金融学硕士，中国农业大学动物科学专业学士。

评级说明

• 投资建议基于沪深300指数，时间段为报告发布之日起6个月内。
• 行业投资评级分为“看好”、“中性”、“看淡”等，分别对应行业指数超越基准、与基准持平、弱于基准等不同情况。

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