20180115-信达证券-农林牧渔行业动态点评_2018年度玉米缺口预测值调低_糖价近一月降幅明显_10页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概览

本报告为2018年1月15日发布的农林牧渔行业研究点评，重点分析了玉米、大豆、食糖等主要农产品的供需形势及价格走势，并提出相关投资建议。

主要观点与关键信息

玉米

• 供需形势：2017/18年度玉米供需缺口缩小，结余变化为-437万吨；2018年度玉米进口量预测上调至120万吨。
• 价格走势：国内玉米价格近期偏强，2018年1月12日现货均价为1860.50元/吨，环比增长5.34%。主要受极端天气运输影响及东北种植补贴引发的惜售情绪影响。
• 中长期趋势：国内玉米库存仍处于高位，抛储压力大，价格向上空间有限；全球玉米供需宽松，国内外价差扩大，国内价格面临下行压力。
• 投资建议：玉米价格中长期内或震荡偏弱，利好饲料龙头企业，建议关注金新农、海大集团；玉米深加工企业受益于原料成本下行和需求空间扩大，建议关注中粮生化。

大豆

• 供需形势：2017/18年度大豆播种面积调减至8099千公顷，单产调减至1802公斤/公顷，总产量调减至1460万吨；进口量和压榨消费量与上月保持一致。
• 价格走势：国内大豆价格稳中偏弱，2018年1月12日现货均价为3524.74元/吨；进口大豆到岸税后均价预计为3050-3250元/吨，国产大豆销区批发均价预计为4175-4375元/吨。
• 国际趋势：全球大豆预计丰产，美豆期货价格回落，USDA上调全球大豆库存预测值。
• 投资建议：大豆价格面临下行压力，建议关注饲料企业，受益于原料成本下行和销量增长。

食糖

• 供需形势：2017/18年度国内食糖消费量维持822万吨不变，进口量为229万吨，结余变化为-152万吨。
• 价格走势：国内糖价近一月明显下滑，2018年1月12日柳州白糖现货价为6145元/吨，环比下降4.58%。国际原糖现货价为15.20美分/磅，环比提升1.27%。
• 国际趋势：全球食糖库销比连续两年下降，预计国际糖价将进入缓慢上行通道。
• 国内影响：受新糖上市影响，国内糖价短期承压，但国际库销比下降及关税政策限制进口，预计后期糖价有望企稳回升。
• 投资建议：国内糖价有望回升，利好糖业，建议关注相关企业。

投资建议

• 玉米：建议关注饲料龙头企业（如金新农、海大集团）及玉米深加工企业（如中粮生化）。
• 大豆：关注饲料企业，受益于原料成本下行和销量增长。
• 食糖：关注糖业，预计后期糖价有望企稳回升。

风险提示

• 农产品价格波动风险
• 南美天气变化风险
• 行业政策风险

附：研究团队简介

• 康敬东：农业首席分析师，北京大学光华管理学院MBA，长期从事农业及食品行业研究。
• 刘卓：农业研究助理，对外经济贸易大学金融学硕士，中国农业大学动物科学专业学士，2017年加入信达证券研发中心。

免责声明

本报告为信达证券股份有限公司的专属研究产品，仅提供给签约客户，不面向公众发布。本报告基于公开信息编制，不保证其准确性或完整性。投资决策需谨慎，自行承担风险。未经授权，不得翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。

评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、持有、看淡、卖出。
• 行业投资评级：看好、中性、看淡。

总结

本报告对2018年1月的玉米、大豆和食糖供需形势进行了深入分析，指出玉米和大豆价格中长期内或面临下行压力，而食糖价格有望企稳回升。报告提出对饲料企业及糖业的看好建议，并强调了风险因素和投资需谨慎。