20180511-信达证券-农林牧渔行业动态点评_春播开启_新年度玉米供需缺口预测值大幅扩大_10页_936kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于2018年5月中国及全球主要农产品供需形势分析，涵盖玉米、大豆、食糖及棉花等作物，并对相关行业提出投资建议与风险提示。

主要观点

玉米

• 供需格局：2018/19年度国内玉米产量预计减少2.9%，消费量增加3.13%，导致产需缺口扩大至2007万吨。
• 产量减少原因：东北地区大豆生产者补贴高于预期，非优势产区玉米种植面积减少；部分主产区干旱影响单产。
• 价格走势：2018年玉米价格仍面临下行压力，但2019年随着供给侧结构性改革推进及国际玉米价格回暖，价格有望企稳回升。
• 库存与抛储：国内玉米库存仍处高位，国储玉米抛储压力持续，预计中长期价格缓慢上行。

大豆

• 供需格局：2018/19年度国内大豆播种面积增加7.8%，产量增加4.9%，但进口量略有减少，消费增速放缓。
• 国际影响：全球大豆供需仍偏宽松，但阿根廷减产导致库存下降，国际大豆价格底部抬升。
• 价格差异：国内外大豆价差明显，国内价格高于国际市场，加征美国大豆关税可能影响进口格局。

食糖

• 供需格局：2018/19年度全球糖供需保持宽松，库销比下降，糖价承压。
• 价格走势：国内食糖价格预计持续下行，但下跌空间有限，受去库存周期及国内消费提振影响。
• 国际价格：国际原糖价格下滑，预计2018/19年度均价每磅11-14美分，低于2017/18年度。

棉花

• 供需格局：2018/19年度国内棉花产量预计减少5.8%，进口量增加10万吨，国内库存仍宽裕。
• 价格预测：国内3128B级棉花均价预计在每吨14500-16000元，国际CotlookA指数均价在每磅80-95美分。

关键信息

供需预测数据

国内玉米供需平衡表

全球玉米供需平衡表

投资建议

• 玉米：关注饲料企业及玉米深加工企业，受益于原料成本下降和需求增长，推荐金新农、海大集团。
• 大豆：关注玉米深加工企业，如中粮生化，受益于原料成本下行及需求扩大。
• 整体建议：维持行业“看好”评级，认为未来供需格局将有所改善，价格有望回升。

风险提示

• 农产品价格波动风险
• 南美天气变化风险
• 行业政策变动风险
• 贸易战愈演愈烈风险

研究团队简介

• 康敬东：农业首席分析师，北京大学光华管理学院MBA，具有丰富的农业及食品行业研究经验。
• 刘卓：农业研究助理，对外经济贸易大学金融学硕士，中国农业大学动物科学专业学士，从事农业研究。

免责声明

本报告为信达证券的专属研究产品，不面向公众发布。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行承担风险。