20230425-财通证券-北方国际-000065.SZ-转型运营进展顺利_海外业务拐点将至_4页_877kb

报告摘要

投资评级：增持（维持），核心观点认为公司转型运营进展顺利，海外业务拐点将至。
业绩亮点：2022年全年营收增长294%，净利润增长197%，主要驱动力包括发电业务和煤炭贸易；2023Q1营收同比增95%，扣非净利润增986%。
业务分析：发电业务毛利率高企，煤炭贸易量大幅增加；海外市场增长缓慢，但订单落地将推动未来收入；境内业务稳定，国际工程承包拖累部分增长。
财务表现：2022年毛利率提升至13.74%，期间费用率下降；经营现金流净流入减少，但2023Q1恢复净流入。
市场前景：看好公司在“一带一路”下的海外扩张和运营业务占比上升带来的盈利能力改善。
投资建议：预测2023-2025年净利润年均增速约21%，EPS从0.86元增至1.20元，PE从18.62降至13.44倍。
风险提示：宏观经济波动、国际形势变化及项目进度延迟。

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