20230901-天风证券-北方国际-000065.SZ-收入利润强劲增长_关注一体化项目运营前景_4页_885kb

北方国际（000065）2023年半年报点评

核心业绩表现

收入利润双增长：2023年上半年公司实现收入1040亿，同比增长929%；归母净利润50亿，同比增长291%。单Q2收入561亿，净利润31亿，同比分别增长908%和85%。

业务结构分析

• 国际工程：收入323亿，增长313%，毛利率下降至102%，同比降9%
• 货物贸易：收入578亿，增长98%，贸易业务受焦煤价格下跌影响Q2净利润承压

主要项目进展

1. 蒙古矿山一体化项目：焦煤贸易收入增长83%，Q2以来价格回升有望修复盈利
2. 克罗地亚风电项目：发电量218亿度，同比增长211%，但电价下降49%至1.13欧分/度
3. 老挝南湃水电站：完成年度目标55%，电价同比上涨60%，但Q2发电量同比下降19%

财务指标变化

• 毛利率93%，同比下降58个百分点
• 期间费用率下降5个百分点至22%
• 资产负债率60.8%，同比下降0.5%
• 经营现金流净流出45亿，同比少流出16亿

业绩预测调整

维持"买入"评级，上调2023-2025年盈利预测至80/91/106亿（前值75/86/100亿），对应PE分别为18/14/11倍

核心风险

• 项目投产进度放缓风险
• 汇率波动风险
• 电价波动风险

总结

公司在国际经营环境改善背景下实现业绩高速增长，主要业务板块贡献突出，但需关注毛利率下滑及特定项目盈利波动风险。