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债券市场每日信息总结（2015-09-15）

核心内容概述

2015年9月15日，债券市场动态涵盖国内政策调整、海外经济展望、公司重大事项、新券发行及市场表现等多个方面。整体来看，政策层面强调国企改革与金融监管，市场层面则反映不良贷款压力、外汇占款下降及全球债券收益率波动。

主要观点与关键信息

1. 国内资讯

• 国企改革深化
  国务院发布《关于深化国有企业改革的指导意见》，强调引入非国有资本、推进混合所有制改革，以及提高国有资本收益上缴比例至30%。改革将分层次推进，区分商业类与公益类企业，并明确不设时间表和指标。

• 金融监管加强
  外汇局开展资本项目外汇业务专项核查，要求银行自查境外直接投资登记和外汇买卖业务。此举反映监管层对资本项下业务的收紧。

• 外汇占款骤降，降准预期升温
  8月央行外汇占款和金融机构外汇占款双双创下历史最大降幅，引发市场对提前降准的预期。降准或用于缓解资本外流压力，同时应对经济疲软。

• 外储与外占降幅不一致的解释
  央行解释，外储下降不仅由外汇占款减少引起，还受到外汇储备委托贷款提款及国际市场金融资产回调的影响。

• 银行不良贷款压力持续
  银行不良贷款余额已连续14个季度反弹，不良率连续8个季度上升。尽管房地产贷款不良率较低，但制造业和批发零售业是主要风险来源。

• 经济放缓影响债券市场
  中国制造业PMI降至2009年以来最低水平，经济放缓对全球债券收益率形成压制，尤其影响美国国债市场。

2. 海外资讯

• 美联储或推迟加息
  彭博经济学家认为，9月加息窗口可能被放弃，市场情绪及经济数据疲软可能促使美联储采取更谨慎的政策。

• 中国经济放缓影响全球债券市场
  摩根大通指出，中国经济放缓可能压低全球债券收益率，尤其是依赖高收益债券的投资者。

• 巴克莱下调中国经济增长预测
  巴克莱将2015年中国经济增长预测下调至6.6%，2016年进一步降至6%。认为需更多财政和货币政策宽松来支撑增长。

• 美国国债仍受青睐
  尽管美联储加息临近，贝莱德、Pimco等机构仍看好美国国债，认为其安全、流动性和回报率良好，市场对加息预期消化充分。

3. 公司要闻

• 兴蓉集团董事长被调查
  兴蓉集团董事长杨光因涉嫌严重违纪违法被组织调查，无法履职，可能影响相关债券的信用评级与市场表现。

• 西南交通管理层调整
  公司进行副董事长、董事及经理层变更，可能影响公司治理结构及债务管理能力。

• 斗山工程机械出售子公司
  斗山工程机械出售苏州子公司100%股权，金额为1886万美元，可能对母公司财务状况产生影响。

4. 新券发行与市场表现

• 新券发行计划
  多家发行人计划在9月15日至21日之间发行债券，包括公司债、企业债和短期融资券。例如，绿城房地产集团发行公司债，中国海运发行短期融资券。

• 市场活跃券种
  银行间市场和交易所市场均有多只债券成交活跃，包括国债、金融债、企业债、公司债等，反映出市场对不同信用等级债券的需求。

5. 国外主要经济金融数据

• 美元流动性与利率预期
  LIBOR-OIS息差、联邦储备基金期货利差等指标反映美元流动性状况及市场对美联储加息的预期。

• 全球大宗商品与市场波动
  NYMEX原油期货价格走低，标普500波动率指数上升，显示市场对全球经济前景的担忧。

• 美国国债收益率
  美国10年期国债收益率接近年初水平，反映市场对经济疲软和通胀低迷的预期。

• 欧元区市场动态
  欧元区存款与回购利率差、欧元互换与基准利率差、欧元/美元基准掉期等指标显示欧元区金融市场的稳定性与流动性状况。

信用评分原则与说明

• 评分依据
  信用评分以公司主体信用为主，债券条款为辅，综合考虑公司行业现状、治理结构、财务状况及担保情况。

• 评分范围
  评分范围为0-5分，0.25分为基本划分区间，最高为5分。

• 评分不涵盖B以下债券
  当前评分体系不涵盖B以下级别债券，未来如有B以下债券将进行跟踪调整。

研究团队简介

• 何欣
  中投证券研究总部债券首席分析师，CFA持证人，负责整体债券市场分析。

• 张超
  债券分析师，经济学硕士，CFA持证人，专注于信用债研究。

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