20181210-川财证券-川财研究每日晨报_外需物价双双回落_27页_1mb

宏观策略总结

核心内容

2018年12月的宏观策略报告指出，外需和物价均出现回落，整体经济面临一定的下行压力。然而，随着政策调整和市场预期改善，经济有望在2019年呈现“前低后高”的走势，全年GDP增速预计为6.3%。

主要观点

• 外需回落：中美贸易摩擦、海外景气度回落对出口造成压力，预计2019年出口增速将维持在较低水平。
• 物价下行：国内CPI预计全年维持在相对温和水平（约2.4），PPI则因供给约束放松和需求不足而延续回落。
• 流动性：央行暂停公开市场操作，但通过国库现金定存招标等方式投放流动性，市场整体仍保持相对充裕。
• 政策导向：积极财政政策将从税收减免和扩大开支两方面发力，货币政策维持宽松但重心转向资产端。

关键信息

• 2019年宏观展望：经济增速前低后高，全年GDP预计为6.3%。
• 增长点：基建投资有望在年初提升至8%，地产销售可能在二季度逐步回暖。
• 风险提示：中美贸易摩擦的不确定性、就业形势、宏观经济不达预期。

行业动态总结

钢铁

• 唐山环保政策趋严，钢价阶段性筑底。
• 螺纹钢厂内库存首次回落，热卷产量大幅下降。
• 建议关注攀钢钒钛、大冶特钢、久立特材等优质标的。

房地产

• 房企融资信贷环境有望改善，地产股估值修复。
• 中粮地产重组大悦城获证监会无条件通过。
• 建议关注保利地产、招商蛇口、新城控股等。

军工

• 嫦娥四号成功发射，全年航天发射达36次。
• 航天板块景气度提升，建议关注北斗导航、航天装备等。
• 碳纤维产业竞争加剧，军民两用空间大，建议关注光威复材、振芯科技、耐威科技等。

电子

• 全球手机产量与三季度持平，苹果可能超越华为。
• 5G对PCB行业影响显著，建议关注深南电路、沪电股份等通信板公司。

石化

• 欧佩克达成减产协议，油价维持中高位。
• 美国EIA原油库存减少，OPEC+限产协议执行情况待观察。
• 建议关注油气开采板块及石化相关个股。

轻工制造

• 建议关注生活用纸板块，如中顺洁柔。
• 软体家居板块受出口业务影响，存在风险。
• 包装印刷板块盈利有望改善，建议关注裕同科技。

电力

• 国网预测2019年用电量增速为7%。
• 煤电市场交易价格持续提升，利好优质火电企业。
• 建议关注华能国际、华电国际、浙能电力等。

机械设备

• 2019年底新增高铁营业里程约2500公里。
• 建议关注传统机械和新兴先进制造板块，如杭氧股份、杰瑞股份、北方华创等。

食品饮料

• 白酒板块估值处于历史低位，具备布局价值。
• 泸州老窖、五粮液等企业有望在2019年实现销售增长。
• 建议关注食品、商贸、纺织服装等低估值个股。

医药

• 4+7带量采购政策对原料药市场影响明显。
• 医疗服务、医疗器械、CRO行业值得关注。
• 建议关注泰格医药、乐普医疗、富祥股份等。

基础化工

• 有机硅供需两淡，价格疲软。
• 草甘膦价格持续阴跌，市场成交量疲软。
• 建议关注环保政策受益的细分领域企业。

大类资产配置

• 债市：期限利差高企，长端利率仍有下行空间。
• 股市：震荡磨底，风格由大盘向中小盘过渡。
• 配置建议：关注政策导向的科技、基建、民生等板块，如成长股、金融地产等。

热点新闻

• 嫦娥四号探测器成功发射，开启月球探测新旅程。
• OPEC达成限产协议，减产120万桶/日。
• 国家组织药品集中采购和使用试点工作部署会召开。

风险提示

• 宏观经济不达预期：可能影响企业盈利及市场信心。
• 政策执行不达预期：环保政策执行力度不足可能影响行业景气。
• 下游需求持续低迷：对相关行业造成明显压力。

分析师声明

• 杨欧雯具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告。
• 报告基于公开信息，不构成投资建议，投资者应自行咨询专业顾问。

行业公司评级

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为标准。
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重要声明

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