20220902-东兴证券-华住集团-S-01179.HK-Q2亏损环比收窄_规模扩张和经营效率保持领先_6页_625kb

报告摘要

华住集团-S在2022年上半年实现收入60.6亿元，同比增长2.5%，但归母净亏损达9.8亿元。其中，Q2收入34亿元，同比下降5.7%，归母净亏损3.5亿元，经调整亏损0.84亿元。公司整体亏损情况较前一季度有所收窄，主要得益于经营效率提升和境外业务加速修复。

疫情对境内业务影响显著：境内收入同比下降14.5%，达47.4亿元，疫情冲击环比增强。但公司通过租金减免、人员优化和效率提升，实现经营利润0.21亿元，环比扭亏。
境外业务恢复迅速：境外收入同比增长253%，达13.3亿元。Q2境外收入9.21亿元，同比增长311.16%，经营亏损大幅收窄至0.13亿元，较21Q2和22Q1的亏损明显改善。
RevPAR恢复率行业领先：境内RevPAR恢复至2019年同期的68.6%，高于首旅和锦江的恢复率。Q3以来，境内RevPAR已恢复至2019年同期的90%，显示公司运营能力优势。
拓店节奏保持稳健：Q2新增门店269家，净增183家，与锦江并列行业第一梯队。公司全年开店目标为1500家，目前未下调，且储备门店达2199家，为全年目标提供支撑。
组织架构调整，深耕下沉市场：Q2成立6家区域公司，经济型和中端酒店管理模式转向区域总部主导，提升本地化管理能力。公司未来1-2年将加速退出经济型软品牌酒店市场，推动高质量发展。
盈利预测与投资评级：预计2022-2024年营业收入分别为141.0、181.1、210.8亿元，归母净利润分别为-1.6、18.5、28.1亿元。EPS分别为-0.05、0.57、0.86元，对应2023-2024年PE分别为53.08和34.88倍，维持“推荐”评级。

指标	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	141.0	181.1	210.8
归母净利润（亿元）	-1.6	18.5	28.1
每股收益（元）	-0.05	0.57	0.86
PE	-	53.08	34.88

华住是国内酒店行业龙头之一，专注于经济型、中高端和高端酒店的投资与运营管理，品牌矩阵完善。

公司投资评级：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
行业投资评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。