20160630-中航证券-军工行业年中策略报告_政策加码助推军民融合持续深化_万亿市场成就跨年大主题_34页_1mb

报告摘要

中航证券军工行业年中策略报告总结

核心内容

本报告分析了2016年上半年军工行业整体表现及未来发展趋势，结合国内外战略形势和政策导向，提出军民融合将成为推动军工行业发展的核心主题，并重点推荐了北斗导航、通用航空和量子通信三大新兴领域。

主要观点

军工行业整体表现疲软：2016年上半年，中航军工指数下跌19.21%，跑输沪深300指数。行业估值出现分化，传统板块如船舶制造表现较差，而新兴板块如量子通信、通用航空等因估值合理、业绩可期，成为未来重点投资方向。
周边局势复杂，国防建设重要性凸显：南海、东海、台海及朝鲜半岛局势紧张，促使中国进一步加强国防投入，但中国坚持不搞军备竞赛，军费增长将与大国地位相匹配。
军民融合战略加速落地：2015年军民融合上升为国家战略，2016年相关政策密集出台，推动军工行业进入景气周期，预计未来3-5年将催生万亿级市场。
军工科研院所改制与资产证券化并行：科研院所改制是“军转民”的核心，将加速军民技术融合。同时，军工集团资产证券化率逐步提升，成为推动行业发展的重要手段。
重点推荐领域：北斗导航、通用航空和量子通信三大板块因政策支持、技术突破和市场潜力，被列为未来投资重点。

关键信息

一、上半年行情回顾

行业整体表现：中航军工指数下跌19.21%，跑输大盘，估值溢价率下降。
细分板块表现：量子通信、北斗导航、军民融合板块跌幅较小，航天装备和地面兵装表现相对稳健，而船舶制造和航空装备跌幅较大。
个股表现：四创电子涨幅领先，达38.34%；卫士通等部分个股跌幅超过30%，主要因前期涨幅过大。

二、周边战略形势

南海局势：中美在南海问题上交锋频繁，中国在该区域的军事部署增加，推动国防军工板块受关注。
东海局势：日本对钓鱼岛海域的敏感反应升级，中日关系面临挑战。
朝鲜半岛局势：朝鲜多次进行核试验和导弹发射，加剧地区紧张局势。
台海局势：蔡英文上台后，两岸关系趋于紧张，台海局势可能进一步恶化。
英国退欧：引发全球政治经济格局变化，中国可能借机强化“一带一路”战略，拓展与周边国家的合作。

三、政策加码推动军民融合

军民融合战略：自2015年起，军民融合被提升为国家战略，相关政策不断出台，推动行业进入景气周期。
“军转民”与“民参军”：军民融合两大主线，分别通过科研院所改制和民资参与军品市场实现。
科研院所改制：改革已进入实施阶段，重点在北斗导航、电子通信、通用航空等方向。
资产证券化：军工集团资产证券化率提升，中航工业和中船重工领先，预计未来将加速推进。

四、投资策略与重点公司推荐

1. 北斗导航

行业前景：北斗系统逐步完善，预计2020年实现全球覆盖，成为全球四大卫星导航系统之一。
产业链发展：上游芯片、天线等配套齐全，中游终端产品种类丰富，下游系统集成和运营服务逐步拓展。
重点公司：振芯科技
- 公司是北斗导航领域的先驱者和领导者，具备完整的“元器件-终端-系统”产业链。
- 2016-2018年EPS预计分别为0.23元、0.43元、0.68元，PE分别为99倍、53倍、33倍。
- 公司拟增发11.65亿元，加速“N+E+X”战略推进，未来业绩有望持续增长。

2. 通用航空

行业潜力：通航产业是新兴服务业和高端装备制造业的结合，市场空间巨大。
政策支持：2016年5月出台《关于促进通用航空业发展的指导意见》，推动低空空域开放，释放发展红利。
重点公司：威海广泰
- 公司是国内空港设备龙头，业务涵盖空港设备、消防设备及无人机。
- 2016-2018年EPS预计分别为0.60元、0.81元、1.13元，PE分别为42倍、31倍、22倍。
- 收购营口新山鹰和全华时代，拓展消防车和无人机业务，业绩增长潜力大。

3. 量子通信

行业背景：因“棱镜门”事件和国内信息安全事件频发，量子通信成为国家安全重要组成部分。
政策支持：被列入“十三五”规划重点推进项目，国家支持力度加大。
重点公司：蓝盾股份
- 公司在量子通信领域具有竞争力，受益于政策利好和行业需求增长。
- 2016-2018年EPS预计分别为0.30元、0.43元、0.55元，PE分别为47倍、36倍、28倍。

总结

2016年上半年，军工行业整体表现疲软，但细分板块分化明显，量子通信、通用航空等新兴领域成为未来投资重点。周边局势复杂，促使中国加强国防投入，而军民融合政策的加码为行业带来新的发展机遇。随着科研院所改制和军工资产证券化逐步推进，军工行业有望迎来新一轮增长。重点推荐振芯科技、威海广泰和蓝盾股份，分别代表北斗导航、通用航空和量子通信领域，具有较高的增长潜力和政策支持。

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