20201115-华泰证券-交通运输行业周报（第四十六周）_10页_820kb

行业周报总结（第四十六周）

核心内容概述

本行业周报聚焦交通运输行业，涵盖航空、物流、航运、机场、铁路、公路及港口等子行业，分析了行业整体表现、重点公司动态及未来趋势。整体来看，交通运输行业在本周表现优于沪深300指数，其中航空与机场板块因疫苗研发进展和需求回暖表现突出，而物流和航运板块也因“双十一”效应及运价波动受到关注。

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主要观点

1. 行业整体表现

• SW交运指数上涨 2.1%，表现优于沪深300指数（-0.6%）。
• 航空与机场板块跑赢交运指数，分别上涨 5.3% 和 11.7%。
• 其他子板块表现分化：港口上涨 1.7%，高速上涨 1.1%，航运上涨 0.7%，铁路上涨 0.4%，物流下跌 -1.1%。

2. 子行业分析

航空

• 10月旅客运输量恢复至去年同期的 88.3%，国内线需求回暖带动行业表现。
• 中国国航和春秋航空表现突出，公司盈利逐步恢复，建议关注。
• 疫情后需求仍有提升空间，人民币升值及油价低位利好航司利润。
• 疫苗研发突破或成为国际线恢复催化剂。

物流

• “双十一”件量增长强劲，10月件量同比 +43.0%。
• 快递行业竞争激烈，件均价同比下降 16.4%。
• 建议关注圆通速递、韵达股份、申通快递和德邦股份。
• 长期看，科技赋能将提升周转率和ROE，带来估值修复。

航运

• 集运运费环比上涨 11.6%，上海至欧洲航线涨幅显著。
• 油运和干散运运费环比分别下跌 19.1% 和 6.1%。
• 受海外疫情反复影响，干散市场需求疲软。

机场

• 首都机场旅客吞吐量环比恢复，但同比仍下降 48.7%。
• 国际线恢复需等待政策放松和疫苗普及，预计长期价值受疫情影响有限。

铁路

• 货运需求逐步回暖，三季度盈利同比改善。
• 客运恢复仍需时间，受疫情及出行心理影响。
• 京沪/成渝高铁将推出灵活票价机制，或推动票价上涨。

公路

• 高速公路行业三季度净利同比正增长，基本面大幅修复。
• 车流量逐步恢复，对11-12月持乐观预期。

港口

• 宁波舟山港与淡水河谷合资，打造国际铁矿石物流基地。
• 港口板块整体保持中性评级，出口集装箱需求旺盛支撑吞吐量增长。

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重点公司及动态

公司名称	评级	收盘价（元）	目标价（元）	2020E EPS（元）	2021E EPS（元）	2022E EPS（元）
中国国航	买入	7.45	8.70	-0.96	0.42	0.61
春秋航空	买入	47.15	53.22	0.42	1.62	2.06
中国外运	买入	4.53	5.37	0.39	0.44	0.48
粤高速A	买入	6.85	8.46	0.23	0.72	0.64

公司推荐理由

• 中国国航：国内疫情缓解，国际线受益疫苗进展，人民币升值利好净利润。
• 春秋航空：低成本龙头，疫情后恢复迅速，三季度盈利回正。
• 粤高速A：拟收购广惠高速股权，高股息率具有吸引力。
• 中国外运：传统海运触底回升，跨境电商业务加速发展，土地价值有望释放。

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风险提示

1. 经济低迷：可能影响航空、物流、航运等板块需求。
2. 疫情超预期：可能对出行和进出口造成冲击。
3. 贸易摩擦：影响国际线补贴及中美贸易量。
4. 油汇风险：油价上涨影响航司和物流成本；人民币贬值导致汇兑损失。
5. 竞争结构恶化：高铁分流航空、新造船订单增加航运供给、价格竞争影响物流盈利。

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本周重点推荐组合

• 中国国航：国内需求修复，国际线受益疫苗进展，人民币升值利好。
• 春秋航空：低成本优势明显，疫情后恢复迅速，盈利预期良好。
• 粤高速A：高股息率吸引，拟收购广惠高速，利好在前。
• 中国外运：传统海运业务回暖，跨境电商业务加速，盈利预期提升。

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附图说明

• 图表1：行业走势图，展示SW交运指数及各子板块涨跌幅。
• 图表2：重点公司一览表，包含EPS、P/E及目标价等关键财务指标。
• 图表3-8：运价、油价及汇率走势，反映行业动态与市场环境。

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总结

交通运输行业本周表现优于大盘，航空与机场板块因疫苗研发进展和需求回暖表现突出。物流受益于“双十一”效应，航运则因运价波动分化。重点公司如中国国航、春秋航空、粤高速A和中国外运因业绩改善及政策利好获得推荐。未来需关注疫情发展、油价波动及国际局势变化对行业的影响。