20250826-国金证券-连连数字-02598.HK-TPV高增_出售连通收益增厚利润_4页_772kb

摘要

根据国金证券对连连数字（港股代码：02598）的中期业绩分析报告，2025年上半年公司实现营业收入7.83亿元，同比增长26.8%，归母净利润扭亏为盈至15.11亿元，主要得益于出售连通公司股权获得的收益16.0亿元，以及股权减少带来的摊薄收益4.5亿元。收入分业务来看，全球支付、境内支付及增值服务业务分别增长27.0%、24.6%和34.2%，占比为60%、27%、11%。

业绩亮点

1. 全球支付业务：全球支付业务收入同比增长27.0%，毛利润4.06亿元，毛利率51.9%。全球支付额（TPV）增长94%至1985亿元，综合服务费率下降。
2. 境内支付业务：境内支付业务收入2.11亿元，TPV增长27.6%，综合服务费率下降。
3. 增值服务业务：虚拟银行卡业务表现强劲，推动增值服务业务收入9.00亿元，同比增长34.2%。

经营效率

费用控制良好，销售费用同比下降1.2个百分点至16%，管理费用率下降8.7个百分点至38%，三大费率合计下降趋势明显，整体运营效率提升。

未来展望

分析师预计2025至2027年公司营业收入将保持稳步增长态势，分别为16亿元、20亿元、23亿元，净利润则呈现大幅波动，预计2025年归母净利润为0.6亿元，2026年跌幅较大，2027年则大幅回升。公司长期看好跨境支付及境内支付数字支付需求的增长潜力。

风险提示

全球经济波动、监管趋严、贸易政策变化及声誉风险等均可能影响公司未来表现。

报告维持“买入”评级，指出公司估值合理，短期受到一次性收益支撑，长期依赖业务拓展与牌照优势。